文章核心观点 - 公司拥有良好的商业模式,将继续推动收益增长和股价上涨,同时宏观环境也有利于公司发展 [1][2] - 公司拥有可持续的长期竞争优势,包括知名品牌、规模优势、广泛的产品组合和低成本,形成了网络效应,使公司盈利能力强 [3][4][6][7] - 公司最近的财务表现出色,Q1 2024年收入增长17%,调整后EBITDA增长53%,每股收益增长76% [8][9][10] 公司概况 - 公司运营在线旅行社网站,帮助客户预订酒店、租车、机票、度假套餐和餐厅预订 [3] - 公司的主要收入来源包括向酒店收取佣金、购买旅游产品转售给消费者、以及广告和推荐费等 [4] 公司竞争优势 - 拥有行业内知名和值得信赖的品牌 [7] - 拥有专有的数据和算法,对客户体验至关重要 [7] - 用户粘性强,不愿意轻易切换 [7] - 规模优势带来的成本优势 [7] - 网络效应,用户基础大带来更多库存资源 [7] 未来发展前景 - 客房预订量持续增长,直接预订占比提高,利润率更高 [12] - 替代住宿业务快速增长,吸引更广泛的客户群 [12] - 持续投资AI和技术,提高效率和客户满意度 [12] - 忠诚度计划和连通式旅行产品取得成功 [12] - 航空票务业务增长迅速,带来新的收入来源 [12] - 营销效率提高,投资回报率提升 [12] - 宏观环境有利,全球休闲旅游需求强劲 [17][18][19][20][21][22] - 持续的股票回购计划将提升每股收益 [12] 估值分析 - 公司当前估值较公允价值有33%的折价 [13] - 与同行业平均市盈率28倍相比,公司当前仅21倍,存在34%的上涨空间 [13][14][15] - 按高端2024年每股收益预测和同行平均市盈率计算,目标价为5,300美元,较当前价格有140%的上涨空间 [14] 风险因素 - 经济放缓可能影响公司业绩 [25] - 客房预订量增速放缓,营销和人力成本上升 [26] - 酒店品牌加强直销和忠诚度计划,可能分流部分客户 [27] 总结 综合公司优秀的基本面和当前有利的宏观环境,我们认为Booking Holdings是一个值得买入的优质公司 [28]