文章核心观点 - 本周优先股市场表现良好，各板块月内均上涨，但信用利差收窄价值降低；市场对优先股赎回有新猜测，但广泛赎回浮息工具可能性不大；推荐有高重置收益率且价格低于25美元的定转浮优先股；PennyMac优先股按固定股息支付未引发大量诉讼 [3][4][5][12][13] 市场表现 - 优先股本周表现良好，因长期国债收益率持续下降，月内各板块均上涨，高贝塔板块领涨 [3] - 优先股信用利差在近期波动后收窄，为投资者提供的价值减少，尤其在国债收益率降低的情况下 [4] 市场主题 - 市场对优先股赎回有新猜测，因短期利率今年降幅不如预期，或促使公司赎回浮息工具，如AGNCN、NLY.PR.F等 [5] - 用长期债务替换浮息工具如今比年初更昂贵，因年初预计短期利率快速下降，如今长期利率已上升 [6][7] - 发行人可通过回购协议或其他担保工具以更低成本为优先股再融资，但并非所有公司都选择这么做，再融资并非必然 [8] - 公司发行债券原因多样，信用利差非常窄，债券发行成本低，且BDC和REITs为提高杠杆率也会发行债券 [9][10] - 目前未看到大量债券发行用于赎回优先股的情况，如MFA和MITT发行债券但未对优先股采取行动 [11] - 预计会有一定数量优先股赎回，尤其在银行板块，但广泛赎回浮息工具不太可能，债券发行也不是即将赎回优先股的强烈信号 [12] - 继续看好有即将到来赎回日期的定转浮优先股，如RITM优先股和SNV.PR.E，可能获得高收益率或小资本利得 [13] 市场评论 - PennyMac（PMT）优先股此前宣布不按原计划转换为浮息，而是保持固定，未引发大量诉讼，PMT.PR.A首个浮息期宣布相同固定股息 [14][15] - PMT.PR.A在三只优先股中表现最佳，收益率为8.8%，PMT优先股因公司发起平台可作为mREIT板块的良好多元化投资 [16]