文章核心观点 - 尽管泰勒莫里森公司财务表现并非完美，但公司基础稳固且股价便宜，领先指标对投资者极为有利，绝对和相对同类公司来看都是如此，因此维持对该公司的“买入”评级 [16] 行业情况 - 住房建设行业长期供应不足，房产价值历史上几乎总是上涨，若价格合适是有吸引力的投资领域 [1] - 2022年末至2023年初，通胀压力和高利率严重影响消费者购房能力和意愿，导致行业下滑，但年中出现积极迹象，住房短缺抵消了部分购房压力 [7] 公司股价表现 - 自去年8月作者维持“买入”评级后，公司股价上涨26.3%，高于同期标准普尔500指数17.8%的涨幅；自2022年1月首次给予“买入”评级以来，股价上涨101.6%，远超大盘21.2%的涨幅 [2] 公司财务状况 营收 - 2024财年第一季度销售额近17亿美元，较2023年同期的16.6亿美元增长2.3%，主要因房屋成交数量从2541套增至2731套，但被每套房屋平均成交价格从63.5万美元降至59.9万美元部分抵消 [5] 盈利 - 净利润从1.911亿美元降至1.903亿美元；销售、佣金和其他营销费用占营收比例从5.58%升至6.04%，导致税前利润减少780万美元；运营现金流从3.474亿美元降至 - 1.307亿美元，调整营运资金后从2.128亿美元升至2.137亿美元；EBITDA从2.843亿美元降至2.811亿美元 [6] 积压订单 - 2024年第一季度末积压房屋数量为6244套，低于去年同期的6267套，但积压房屋平均价格从67.6万美元升至68万美元 [8] 新订单与取消率 - 2024年第一季度净新订单总数达3686套，较2023年第一季度的2854套增长约29.2%，虽平均订单价格仍低于2021年第一季度 [9] - 房屋取消率显著下降，从2022年的13.5%降至2023年的12.1%，2023年第一季度为14%，到2024年第一季度降至7% [10] 全年预期 - 管理层预计2024年房屋成交约12500套，高于2023年的11495套，但预计每套房屋平均成交价格降至60 - 61万美元，低于2023年的62.3万美元 [11] 公司估值 - 从绝对估值看，公司股票处于中高个位数区间；相对同类公司，在市盈率、市现率和企业价值倍数方面，公司股票也较为便宜 [12] 其他数据与业务模式 行业数据 - 美国人口普查局数据显示，4月建筑许可总数为144万份，较2023年4月的147万份下降2%；房屋开工总数为136万套，仅比去年同期的137万套低0.6% [14] 业务模式 - 公司业务覆盖全国，主要在加利福尼亚、得克萨斯和佛罗里达等州运营，也涉及佐治亚和卡罗来纳等阳光地带州，这些市场较中西部和东北部更具吸引力 [15] - 公司业务多元化，37%的收入来自入门级买家，44%来自“升级”客户，19%来自“度假生活方式”高端客户群体 [15]