文章核心观点 - 公司虽股价表现不佳但年初至今有上涨趋势 近期推出的合作计划有望带来收益 虽风险高但风险回报有吸引力 目标价有35%上涨空间 评级为买入 [1][2][14] 公司概况 - 公司于2013年成立 开发全栈量子超级计算机服务 通过云平台Forest提供服务 2021年通过SPAC交易上市 股价至今下跌89% 目前交易价为1美元 年初至今上涨约16% [1] 财务情况 - Q1营收超300万美元 同比增长39% 主要由技术开发合同和QPU销售驱动 [4] - Q1研发支出超营收三倍 导致运营亏损1650万美元 但运营和净亏损分别收窄25%和10% [4] - 持续亏损导致经营现金流为负 虽过去五年亏损收窄 但距离现金流转正仍有距离 上市后面临流动性压力 近期相对稳定 Q1因普通股发行注入2070万美元现金 流动性略有上升 期末现金及短期投资超1.02亿美元 [4] 催化剂 - 新推出的Novera QPU合作计划有助于公司推动量子计算行业发展 增加QPU销售 [5] - 行业处于早期 合作开发生态系统是战略举措 可巩固公司领先地位 未来获得主导市场份额 [6] - 合作能让行业更快发展 公司与不同专长公司合作 以更高效方式开发量子计算系统 [7] - 合作计划成功预示未来营收增长 Q1已向Horizon销售Novera QPU [8] 风险 - 技术处于早期 公司投资风险高 行业处于发展阶段 需向潜在客户普及技术现状和潜力以管理预期 目前活跃客户讨论数量在10 - 15家 主要用于研究 [9] - 短期内潜在目标市场有限 公司研发支出占营收比例可能较高 投资者应预期未来股份会进一步稀释 近中期仍依赖融资现金流而非经营现金流 [10] 估值/定价 - 目标价基于2024财年牛熊情景假设 牛市情景（50%概率）预计营收同比增长25%至1500万美元 市销率扩大到22倍 股价升至2美元 熊市情景（50%概率）预计营收1300万美元 同比增长8.3% 股价可能回调至0.8美元 [11] - 综合信息得出2024财年加权目标价为1.44美元 预计一年上涨约35% [12] 结论 - 公司开发量子超级计算服务 合作计划将带来QPU销售机会 推动技术商业化 虽行业风险高 但风险回报有吸引力 目标价1.4美元 预计上涨35% 评级为买入 [14]