文章核心观点 - 宝洁公司在资本配置方面表现卓越，尽管消费品包装行业存在短期挑战，但仍是长期持有的优质选择，适合希望降低投资组合波动性或关注股息的投资者 [1] 宝洁公司资本配置情况 - 自2022年9月以来，公司已回购价值超100亿美元的股票，过去14年将流通股数量减少近三分之一 [2] - 公司连续67年提高年度股息，是股息之王，但当前股息收益率2.44%在高利率环境下吸引力不足 [2] - 过去10年，公司通过股息和股票回购向股东返还了1450亿美元 [3] 宝洁公司财务表现及短期挑战 - 过去5年公司业绩稳健，2020年以来营收稳步增长超20%，每股收益增长41% [4] - 2024财年第二季度，除个护业务销量增长1%外，其他品类销量均未增长，外汇因素对除医疗保健外的所有业务板块均产生负面影响，整体净销售额仅因提价增长3% [5][6] - 大中华区销售额下降15%，高端美妆品牌SK-II销售额大幅下降34%，导致公司销售增长乏力 [6] - 约一半销售额来自美国以外地区，公司易受外汇波动和全球消费者需求变化影响 [7] 消费品包装行业情况及宝洁公司应对策略 - 预计到2031年，消费品包装行业销售额复合年增长率为5%，该行业对价格敏感，多数公司短期息税前利润增长低，股东回报有限 [8] - 宝洁公司通过提价抵消销量下降和外汇汇率影响，注重产品优势的策略取得成功，如吉列和织物护理业务 [8] 宝洁公司股价表现 - 过去5年公司业绩出色，但自2014年以来，其股价表现逊于标准普尔500指数和直接竞争对手Church & Dwight Co. [10] - 鉴于公司所处行业成熟，期望其股价跑赢市场不现实，公司擅长回报股东和应对行业长期挑战，适合长期持有 [11] 结论 - 公司在资源配置上表现出色，过去10年通过股息和股票回购向股东分配超1450亿美元，且专注为消费者提供优质产品以应对行业挑战，因此评级为“买入” [13]