文章核心观点 - 公司市值小但历史久，股息率高、市盈率低有资本增值潜力，但存在未实现损失和盈利能力下降问题，受宏观经济和美联储决策影响大，估值或被低估，建议持有 [1][18][22] 公司概况 - 公司是纳斯达克上市银行，市值约7.2亿美元，总部位于俄亥俄州迪法恩斯，有100年历史 [1] 股息分析 股息历史 - 公司倾向持续增加股息，但在大金融危机时股息先削减后暂停，股东多年后才恢复到2008年的回报水平，今年股息与去年持平，增长速度不如过去 [2] 股息增长情况 - 10年股息复合增长率为17.37%，远超行业中位数7.77%，但近三年增长率近乎减半，每股股息增长（远期）仅1.64%，不到行业中位数一半 [4][5] 股息支付率 - 现金股息支付率（TTM）为68.22%，远高于行业中位数30.53%；股息支付率（TTM，GAAP）为40.00%，与行业中位数和5年平均水平相近；股息支付率（TTM，非GAAP）为51.03%，高于平时13%但仍可持续 [7][8] 未来情景 利率影响 - 公司固定利率贷款占贷款组合约一半，虽能使未来现金流有一定可预测性，但会导致证券大幅贬值，大量固定利率证券在联邦基金利率达到当前峰值前购买，存在重大未实现损失 [11] 未实现损失情况 - 可供出售证券的未实现损失达1.6749亿美元，公司股权仅9.74亿美元，账面价值受拖累，估值低迷，管理层只能等证券到期解决问题，平均期限为8年，未实现损失未来演变存在较大误差 [11][12][13] 不同利率情景影响 - 若利率大幅下降或平行下降，公司净利息收入将改善，主要因利息支出减少；若利率上升100个基点，净利息收入将恶化，宽松货币政策对公司有利，高利率会使盈利能力持续恶化 [16][17] 结论 - 公司历史悠久，复杂经济时期抗风险能力弱，股息率高且暂时可持续，但需关注未来前景，联邦基金利率5.50%对盈利能力和股息增长能力造成压力，银行资本比率高整体仍稳健 [18][20][21] 估值情况 - 公司市盈率和市净率与历史值和行业中位数相比很低，可能被低估，市场对其增长潜力信心不足，预计利率将长期维持高位，建议持有 [22]