文章核心观点 - 公司未来一年增长前景乐观，营收和利润率有望增长，股票估值低于历史平均且股息收益率良好，维持买入评级 [1][2] 投资论点 - 自2023年10月给出买入评级后，股票回报率约10% [1] - 未来一年公司增长前景乐观，营收受益于SK-II品牌销售对比改善、零售库存去化逆风减弱带来的销量增长以及广告投资增加带来的市场份额提升 [1] - 利润率受益于经营杠杆、成本节约举措和通胀缓和带来的有利成本环境 [2] 营收分析与展望 - 近年来公司营收受益于价格上涨和市场份额提升，2024财年第三季度营收因价格上涨和市场份额提升而增长，抵消了大中华区、非洲和中东市场的疲软，销售额同比增长0.6%至201.9亿美元，剔除汇率影响后有机销售额同比增长3% [3] - 各业务板块中，美妆板块有机销售额同比增长3%，个护板块同比增长10%，保健板块同比增长2%，织物与家居护理板块同比增长3%，婴儿、女性与家庭护理板块同比持平 [4] - 未来营收增长前景乐观，中国市场SK-II品牌销售对比将改善，库存去化影响不再，广告投资增加将促进销售增长 [6][7] 利润率分析与展望 - 2023财年第三季度利润率持续扩大，毛利率同比增加300个基点至51.2%，营业利润率同比增加90个基点至22.1% [8] - 未来营收增长和营销投资的销售杠杆将有利于利润率，公司专注供应链3.0举措改善利润率，有望实现每年15亿美元的成本节约 [11] 估值与结论 - 公司当前估值低于5年历史平均市盈率，随着增长率加速，市盈率倍数有望重估至历史水平 [13][14] - 考虑到股息收益率、每股收益增长率和估值重估潜力，股票未来几年有望实现高个位数/低两位数的复合年增长率，维持买入评级 [14] 总结 - 公司通过重新加速营销投资提升知名度和市场份额，有望实现良好增长，中国市场销售对比改善和库存去化逆风减弱将促进营收增长，利润率前景良好，估值有利，股票值得买入 [16]