文章核心观点 - 公司股价在2022 - 2023年大幅下跌后近12个月上涨98% 虽仍较此前高点有65%的折扣但有上升势头 分析其此前下跌原因及当前上涨能否持续 [2][3] - 市场曾过度抛售公司股票致股价过低 公司实际对行业动态把握较好 虽面临诸多挑战但业务未如市场所认为的那样糟糕 目前仍被低估 [8] 投资概述 - 2020年11月分析师给予公司股票“买入”建议 当时股价约115美元 12个月后涨至150美元 [2] - 2020 - 2023年公司营收分别为4.99亿美元、7.03亿美元、7.48亿美元 2020年和2022 - 2023年有运营亏损 2021年有2300万美元运营利润 [2] - 2022年公司股价下跌约70% 年底约45美元 去年11月跌至约15美元的新低 [2] - 股价下跌可能因GLP - 1激动剂类减肥药出现 但该行业发展不影响1型糖尿病患者对iCGM设备需求 且iCGM行业仍将增长 [2] - 过去12个月公司股价上涨98% [3] 行业逆风影响股价 - 2022年8月富国银行分析师因iCGM行业新竞争下调公司股票评级 称公司四个增长来源均面临下行风险 [4] - Insulet推出Omnipod 5泵、Medtronic开发780G泵 限制公司产品发货和营收增长 且Medtronic收购EOFlow影响公司市场机会 [4] - 经济逆风、GLP - 1药物影响、苹果传闻进入血糖监测市场及公司下调2023年营收指引等致股价跌至2013年IPO以来最低 [4] - 2023年公司营收7.48亿美元 有4.68亿美元现金 在美国推出四款新产品 [4] - 今年2月公司给出指引 非GAAP全年销售约8.5亿美元 一季度1.75亿美元 美国国内全年约6.25亿美元 一季度1.22亿美元 美国国外全年约2.25亿美元 一季度5300万美元 [4] - 分析师关注到Mobi设备需求超预期及内分泌学界对iCGM和泵的积极看法 公司股价回升 一季度财报公布时涨至35美元 [4] 2024年第一季度财报情况 - 公司在25个国家有约45万客户 称这是“规模续约机会” 目标是全球100万客户 长期目标是实现25%的运营利润率 [5] - t:slim系统集成三种不同品牌传感器 Mobi系统可独立于智能手机控制器且佩戴性改善 公司提供平台集成及附加产品和服务 [5] - 全球GAAP销售额同比增长13%至1.917亿美元 全球泵发货量增长9%至2.5万台 [6] - Tandem Mobi与DexCom的G6设备推出 t:slim X2与Abbott的Freestyle Libre 2 Plus CGM设备集成 DexCom的G7设备也推出 公司筹集3.16亿美元可转换债券 [6] - 公司净亏损4300万美元 较2023年第一季度的1.24亿美元亏损有显著改善 并上调指引 [6] - 非GAAP全年销售预计约8.68亿美元 二季度2.05亿美元 美国国内全年约6.34亿美元 二季度1.5亿美元 美国国外全年约2.34亿美元 二季度5500万美元 调整后EBITDA利润率全年预计盈亏平衡 二季度约为负5% [6] 定价与盈利预期 - 公司每个客户在四年报销周期内实现约8000美元收入 相当于每年约2000美元 [7] - 若达到100万客户 峰值收入将达20亿美元 假设25%运营利润率 运营利润近5亿美元 长期市盈率目标约7倍 支持股价继续上涨 [7] 结论思考 - 公司可能因竞争对手新设备、经济逆风、减肥药威胁、未达营收目标、分析师下调评级、产品召回、新市场进入者等难以达到100万客户或25%运营利润率 [8] - 市场曾过度抛售公司股票 公司对行业动态把握好 业务未如市场认为的糟糕 华尔街未来面对公司暂时挫折可能不会过度惩罚 [8] - 公司正在研发新的可穿戴贴片/胰岛素泵Sigi设备 行业市场在增长 如DexCom营收从2022年的29亿美元增长到去年的36亿美元 今年指引为42 - 43.5亿美元 [8] - 公司股票曾被高估 目前仍被低估 短期内可能无法挑战三位数股价 但达到75美元股价和50亿美元市值是合理的 [8]