纳斯达克100指数与Invesco QQQ Trust的集中度风险 - 近年来美股市场上涨主要由纳斯达克上市的少数大型科技股驱动 所谓的“美股七巨头”全部为纳斯达克上市公司 它们在过去几年引领了市场涨势 [1] - Invesco QQQ Trust旨在追踪纳斯达克100指数 因此其投资组合高度集中于这些市场领跑者 这使其成为一个有吸引力的投资选项 但同时也带来了独特的失衡风险 [1][2] - 由于少数成分股自2020年中以来表现异常出色 纳斯达克100指数及其对应的QQQ基金目前存在权重失衡问题 例如 微软占指数总价值的近9% 苹果占8% 英伟达占6.5% 亚马逊略高于5% [3] - “美股七巨头”合计占纳斯达克100指数总价值的大约三分之一 这并不算真正的分散化投资 尽管该指数在去年年中完成了一次旨在解决“七巨头”过热表现问题的特别再平衡 [3] - 这种集中度构成风险 因为这七只股票倾向于同涨同跌 作为一个群体 它们目前已经成熟 可能面临严重的获利了结压力 这可能带来其他大多数股票不会感受到的看跌压力 [4] Invesco S&P 500等权重ETF的优势与策略 - Invesco S&P 500等权重ETF提供了更深层次的多元化 它不仅持有纳斯达克100最大成分股以外的股票 而且在行业分布上也更多元化 其最大的行业敞口是工业股 占持仓的16% 金融股为第二大群体 占14% [5] - 该基金最关键的特点是 它不允许任何单只股票在其投资组合中占比过高 指数和ETF的管理者每季度对这500只持仓进行再平衡 使每只股票的权重回归至基金总价值的0.2% [5] - 等权重基金通常比市值加权基金的波动性更小 使其更容易持有 并且它们往往能跑赢基准指数 因为它们对小型公司有更多的敞口 [7] - 市场的超大型公司近年来规模显著扩大 并在此过程中表现优于小型公司股票 但这属于例外而非常态 更多时候 规模较小、更灵活的公司更能把握新机遇 [7] - 自动化的再平衡方法避免了与市值加权ETF和指数相关的另一个障碍 即动量偏见 这种偏见在市场扩张周期的后期阶段尤其成问题 此时估值已经很高 且市场可能即将进入艰难时期 对于过度扩张的高知名度股票来说 这是一个特殊问题 [8] 投资策略与时机考量 - 最大的纳斯达克上市公司可能会继续表现出色 使Invesco QQQ Trust保持领先于其他ETF 而小型公司可能继续表现不佳 从而拖累Invesco S&P 500等权重ETF的表现 因为它对这些股票敞口更大 [9] - 等到战略调整的必要性变得显而易见时 往往为时已晚 如果认同纳斯达克最大公司无法永远引领市场的观点 那么行动时机应在看似绝对必要之前 在这个情境下 过早行动比哪怕只晚一点点更有意义 [9]