文章核心观点 - 银行OZK因专注房地产贷款策略受青睐，但今年其市盈率与同行脱节，花旗下调评级致股价盘前跌10%，虽分析师担忧重大贷款风险，但考虑历史表现仍有投资价值 [1][3] 银行OZK基本情况 - 是金融机构，专长为房地产贷款，损失少、息差好且连续多季度增加股息 [1] - 过去一年，其股票市盈率与5年平均的10倍脱节 [1] 股价下跌原因 - 花旗分析师Benjamin Gerlinger将银行OZK评级降至“卖出”，致其周三盘前股价暴跌10% [3] - 分析师担忧两笔重大贷款，分别是圣地亚哥研发区9.15亿美元贷款和亚特兰大Echo Street West混合用途项目1.35亿美元贷款，两笔贷款占OZK非购买贷款的3.8% [3][4] 圣地亚哥研发区贷款情况 - 该项目开发超四年，170万平方英尺中0%已出租，反映生命科学建设贷款市场困难 [4] - 贷款价值比约40%，银行生命科学投资组合平均贷款价值比为41%，预计该项目总投入约4 - 5亿美元 [5][8][9] - 该项目是混合用途开发，有餐厅、零售、生命科学和办公区域，总面积156万平方英尺 [10][11] 项目市场情况 - 项目2020年开工时生命科学市场有吸引力，但现在办公市场不佳，圣地亚哥市中心对生命科学办公室需求不大 [11] - 除靠近大学的优质市场外，当前办公室和生命科学业务市场销售困难 [14] 目标价格分析 - 花旗分析师将目标价从57美元降至37美元，2024年盈利预测降至5.94美元 [14] - 按历史市盈率10倍计算目标价为59美元，8倍为48美元，7倍为42美元，而花旗分析师认为未来应采用6倍市盈率 [15] 银行OZK历史表现 - 自1997年上市以来，净冲销率每年都优于行业 [15] - 2008 - 2009年未削减股息，此后持续增长 [16]