行业现状 - 周期性公司股票表现疲软 工业股较52周高点下跌约4% 周期性运输股下跌15% [2][3] - 通胀粘性 地缘政治不确定性 美联储需要更多证据表明通胀大幅下降 费城联储制造业指数显示增长乏力 [3] - 费城联储制造业扩散指数显示当前和未来活动指数均处于低位 [4] Fastenal公司概况 - Fastenal是一家市值370亿美元的工业分销公司 客户涵盖重工业 运输 非住宅建筑等多个领域 [6] - 公司通过管理Onsite地点和分支机构网络 结合电子商务 提供工业用品配送服务 [7] - 公司分支机构从2014年的2637家减少到2023年的1597家 Onsite地点从214家增加到1822家 [7][8] 财务表现 - 2023年净销售额73.467亿美元 分支机构收入40.736亿美元 Onsite地点收入29.267亿美元 [8] - 分支机构月均销售额207万美元 Onsite地点月均销售额141.6万美元 [8] - 过去十年总回报率245% 超过标普500的228% [10] - 2024年1月17日将股息提高2.6% 成为股息贵族 连续25年提高股息 [10][11] - 当前股息收益率2.4% 派息率71% 五年股息复合年增长率12.3% [11][13] 业务模式 - 公司通过FASTStock/FASTBin和FASTVend等技术 提供24/7监控 准时交付 实时可视化和适当库存等服务 [9] - 66%的安装基础是类似自动售货机的储物柜解决方案 [9] - 2023年底安装111,800台FASTVend设备 潜在增长空间170万台 [10] 近期挑战 - 2024年第一季度销售额增长1.9% 低于预期的4% [16] - 工业生产和机械生产下降 紧固件产品线下降4.4% [18] - 非住宅建筑和经销商板块继续收缩 但速度放缓 [18] - 2024年第一季度毛利率45.5% 下降20个基点 营业利润率20.6% 下降60个基点 [21][22] 未来展望 - 分析师预计2024年每股收益增长4% 为2016年制造业衰退以来最差表现 [23] - 预计2025年和2026年每股收益增长将恢复至10%和8% [23] - 当前市盈率31.7倍 略高于长期平均30.3倍 隐含目标价75.5美元 较当前价格有17%上涨空间 [24] - 公司计划将电子商务平台销售占比从60%提高到66% 最终目标是85% [22]