文章核心观点 - 独立银行有积极和消极方面，积极的是近期存款增加、贷款持续增长、股价相对于收益和账面价值较低，消极的是近年来债务增加且盈利能力仍面临挑战，整体表现处于中等水平，值得给予“买入”评级 [16] 公司概况 - 独立银行是一家银行控股公司，总部位于马萨诸塞州罗克兰，主要运营机构是罗克兰信托公司，通过120多家零售分行、商业和住宅贷款中心以及投资管理办公室，为客户提供广泛的银行、投资和金融服务 [3] 业务范围 - 公司为中小企业和消费者提供贷款、传统存款服务，贷款包括商业房地产贷款、商业贷款等 [4] - 商业房地产贷款组合中，约45.8%为住宅资产，17%为购物中心和其他零售场所，13.8%为办公楼，其余为工业仓库、酒店和汽车旅馆、医疗设施等 [4] - 商业和工业贷款组合约16亿美元，约22.8%涉及零售贸易，15.6%涉及房地产、租赁和租赁活动，还包括制造业、废物管理和修复、教育服务等领域的贷款 [5] - 消费者贷款组合约36亿美元，约68.2%为住宅房地产、次级头寸和房屋净值首位投资 [5] 财务状况 - 贷款价值为141.8亿美元，较2023年底的141.4亿美元略有增加，过去三个财年贷款组合价值持续上升，存款从2021年底的169.2亿美元降至去年底的148.7亿美元，最近一个季度增至150.4亿美元，未保险存款敞口为31.2% [7] - 自2022年以来，公司账面上的证券价值从31.3亿美元降至28.5亿美元，现金价值从3.529亿美元降至2.213亿美元，债务从2021年的1.524亿美元增至如今的10.3亿美元，较2023年底的12.2亿美元有所改善 [9] - 净利息收入较2021年有所上升，但2022 - 2023年从6.067亿美元降至5.833亿美元，净利息利润率过去三年从3.02%升至3.54%，2023年第一季度为3.79%，今年第一季度降至3.23% [10] - 非利息收入近年来持续增长，从2021年的1.059亿美元增至2023年的1.246亿美元，2023年第一季度至2024年第一季度从2820万美元增至2990万美元，但未能阻止银行盈利能力下降，去年净利润为2.395亿美元，低于前一年的2.638亿美元，今年第一季度利润为4780万美元，远低于2023年第一季度的6120万美元 [11] 估值与资产质量 - 公司股价相对有吸引力，市盈率方面，五家类似银行中只有一家比它便宜，市净率方面，五家中有一家比它便宜，一家与它持平，市净有形资产比率方面，五家中有三家比它便宜 [12] - 公司资产回报率为1%，五家机构中有三家低于它，净资产收益率为6.63%，五家公司中有两家低于它，整体资产质量处于中等水平 [13]