文章核心观点 - 公司业务增长，盈利可分配性强，股息有支撑，是出色的收益型投资标的，建议买入 [1] 公司业务发展 - 过去几年公司业务演变，扩大投资范围和投资组合，仍聚焦抵押服务权 [1] - 2024财年及以后，公司重点是扩大规模，基于过去收购成果发展，涉足第三方资产管理 [4] - 去年收购Sculptor Capital进入资产管理业务，未来可能更专注现有业务增长 [9] 核心业务与收入 - 核心业务为抵押投资产品，如抵押服务权、贷款和抵押支持证券，产生经常性收入用于支付股息 [4] - 第一财季，公司大部分收入来自发起和服务平台以及投资组合，占比88% [7] - 去年进入的资产管理业务已产生7590万美元收入，但尚未盈利 [7] 抵押服务权特点 - 抵押服务权由抵押贷款人出售，购买方负责收取利息等，其价值随联邦基金利率上升而增加，公司将受益于高利率环境 [6] 股息情况 - 公司每股季度股息0.25美元，年化收益率9%，第一财季股息覆盖率1.92倍，较2023财年的2.06倍略有下降 [10] - 虽股息覆盖率高，但管理层未提高股息，可能是股价低于账面价值的原因之一 [11] 公司估值 - 公司股价较账面价值折价8%，若股息持续有支撑，股价可能重估至账面价值，有9%的升值潜力 [13][15] - 过去三年平均市净率0.84倍，受疫情影响被拉低 [15] 最终结论 - 公司为股息投资者提供健康、全面的价值主张，股息覆盖率1.92倍，股息非常安全 [18]