文章核心观点 - 尽管好时公司产品并非生活必需品，但凭借强大品牌知名度和定价能力，在经济困难时期仍具韧性 近期虽因可可价格上涨和通胀面临困境，但长期表现出色，有望为投资者带来9 - 11%的年回报率 [16] 公司业绩表现 - 自2000年以来，包括股息在内，好时公司回报率达1350%，同期标准普尔500指数回报率约为460% [1] - 过去十年，好时公司落后标准普尔500指数约70个百分点，主要因近期股价下跌 [2] - 作者11月5日后，好时公司股价回报率为7%，低于标准普尔500指数的21% [4] - 第一季度净销售额增长8.9%，受基础业务约2%的增长和因企业资源规划实施预期增加的约7%库存水平推动 [7] - 北美糖果业务净销售额增长10.4%，其中价格上涨6%，销量增长4.5% [10] 公司应对策略 - 为应对可可短缺，好时公司提高产品价格，并采取措施确保可可供应 [4] - 通过增加库存降低运营风险，目标是迅速减少库存，并坚持全年净销售额增长2 - 3%的预期 [9] - 推出与当前消费趋势相符的新产品，如为奥运会推出的里斯奖牌、新软糖品牌和新多特椒盐脆饼口味 [11] - 实施AAA计划，预计今年节省1亿美元，2026年及以后节省约3亿美元 [12] 股东回报 - 第一季度支付股息2.73亿美元，比2023年第一季度增加31.8%，包括2024年2月8日14.9%的股息上调和2023年7月27日15.1%的股息上调 [13] - 目前股息收益率为2.8%，派息率低于50%，五年复合年增长率为12.2%，已连续14年提高股息 [13] 公司前景与估值 - 公司预计保持6 - 8%的年度调整后每股收益增长，有望实现9 - 11%的年回报率 [14] - 分析师预计今年每股收益增长0%，2025年和2026年分别增长4%和6% [15] - 好时公司市盈率为20.6倍，低于20年正常市盈率22.7倍，长期风险回报更具吸引力 [14] 公司优劣势 优势 - 强大的品牌知名度带来持续需求和定价能力 [17] - 股息增长可观，股息收益率合理，派息率健康 [17] - 估值低于正常市盈率，长期风险回报有吸引力 [17] - 商业模式有韧性，经济压力下仍能保持稳定销售增长和盈利能力 [17] 劣势 - 产品非必需品且大多不健康，经济困难时可能不利 [18] - 可可价格上涨会影响利润率，尽管公司努力缓解影响 [18] - 预计每股收益增长温和，短期内可能限制股价表现 [18]