文章核心观点 - 尽管2024年第一季度业绩出色，但浴与身体工作坊（Bath & Body Works）股价下跌近10%，公司管理层的预测较为保守，业绩可能达到指引上限甚至超出，当前市盈率具有吸引力，是值得买入的股票 [1] 公司概况 - 浴与身体工作坊是香水、个人护理产品等领域知名品牌，在美容、化妆品和香水店行业约占5%市场份额，在香水实体店领域近乎垄断 [1] - 公司最大竞争对手为Ulta Beauty和丝芙兰，维多利亚的秘密、美体小铺、沃尔玛和塔吉特等为次要竞争对手 [1][2] 忠诚计划 - 公司推出消费积分换免费商品的忠诚计划，每消费1美元获10积分，满1000积分（消费100美元）可获价值最高16.5美元免费商品，相当于最高16.5%现金返还 [3] - 2023年公司忠诚计划会员达3700万，而Ulta Beauty约4300万 [3] 2024年第一季度业绩 - 6月4日公司公布2024年第一季度业绩超预期，净销售额14亿美元超分析师预期的13.7亿美元，每股收益0.38美元高于预期的0.33美元 [4] - 2023年第四季度末管理层预计2024年销售额下降3%或持平，第一季度下降2% - 4.5%，实际第一季度仅下降1% [4] - 公司缩小盈利指引范围，预计2024年摊薄后每股收益在3.05 - 3.35美元之间，此前预期为3 - 3.35美元，2023年摊薄后每股收益3.84美元，调整后为3.27美元，全年指引包含约3亿美元股票回购预期影响 [4] - 预计2024年第二季度净销售额下降2%至持平，若结果改善市场可能对公司持积极态度 [4] 估值 - 按当前每股收益3 - 3.35美元指引，公司远期市盈率在14 - 15之间，处于行业、市场和公司平均水平内，即使处于指引下限也不贵，当前可考虑买入 [5] - 股价下跌10%后当前估值较好，但此次下跌缺乏合理理由 [5] 风险 - 公司产品种类不如Ulta或丝芙兰多元化，仅提供香水相关产品，消费者若想同时购买香水和化妆品，后者更方便 [6] - 公司自有品牌产品质量高但价格也高，消费者想省钱时可能选择沃尔玛的通用品牌 [7] 总结 - 管理层预测保守，凭借公司品牌影响力和产品复购率，业绩有望达指引上限甚至超出，届时公司远期市盈率在13 - 14之间，有安全边际 [8]