文章核心观点 - 推荐买入PagSeguro股票，因其2024年第一季度业绩良好，净利润年增长31.7%，客户数量达3140万，活跃客户1730万，且公司在低风险盈利产品上增长，新产品有前景，市盈率较行业平均有9.47%的折扣 [1][2] 2024年第一季度业绩回顾 整体情况 - 公司业绩好于预期，营收超预期6.9%，利润超预期9.4% [3] 营收情况 - 合并净收入8.6亿美元，同比增长15%，有收购和金融科技两大营收板块 [6] - 收购板块交易总额224亿美元，同比增长27% [6] - 金融科技板块现金流入132亿美元，同比增长48%，亮点包括Pix、公司账户产品和工资可携带性 [7] - 公司客户达3140万，同比增长9.5%，其中活跃客户1730万 [8] 贷款组合和不良贷款情况 - 贷款组合增长主要源于担保产品，如工资贷款、FGTS生日预提款和与PagSeguro金融产品挂钩的信用卡，担保产品占贷款组合近3/4，使逾期90天以上不良贷款率下降 [9] 成本和费用情况 - 成本和费用7.29亿美元，同比增长12.0%，环比下降1.1%，原因包括交易总额增长、交换和卡计划费用名义增加以及无形资产折旧和摊销增加 [10] - 销售费用增长37.7%，因商业团队扩张和营销费用增加；行政费用增长23%，因技术服务和奖金准备金增加 [11] 净利润情况 - 净利润9600万美元，同比增长31.7%，环比下降4.3%，第一季度推出商业保险、在线点击支付和PagBank合作等新产品 [12][13] 估值情况 - 公司在大多数估值指标上表现出色，市盈率方面，非GAAP（TTM）为11.10，较行业中位数高8.07%；非GAAP（FWD）为9.44，较行业中位数低10.42%；GAAP（TTM）为11.25，较行业中位数低1.35%；GAAP（FWD）为9.82，较行业中位数低9.47% [16] - Seeking Alpha的量化评级为强力买入，各项因子评级较好 [18] 潜在威胁 - 主要关注与巴西经济相关的宏观经济风险，巴西央行行长年底可能换届，现任总统近期言论涉及干预降低利率，导致收益率曲线长端大幅上升，影响消费、投资和资产定价决策 [19][20] 总结 - 公司在收购和金融科技板块持续增长，信贷业务健康，盈利能力良好，市盈率较同行有折扣，建议买入股票，风险回报比有吸引力 [23][24]