文章核心观点 - 薪酬和人力资源软件提供商Paycom虽当前股价下跌、增长放缓，但盈利能力强、估值有吸引力，长期来看值得投资 [1][5][9] 股价表现 - 自2021年末股价见顶以来，Paycom对投资者而言表现糟糕，股价较历史高点暴跌74%，仅今年就下跌近30% [1] 业务影响因素 - 公司业务与招聘趋势和劳动力市场状况相关，增长出现起伏并不罕见 [2] - 新产品线Beti虽为客户带来价值，但减少了公司其他服务的需求，导致部分可计费项目消失，蚕食了部分服务和非计划收入 [3] 营收增长情况 - 受Beti影响和经济背景不确定，2024年第一季度公司营收同比仅增长11%，全年营收增长预计与此相近，远低于历史上30%或更高的增速 [4] 盈利与估值情况 - Paycom仍是高盈利公司，第一季度调整后净收入达1.47亿美元，净收入利润率近30%，自由现金流约1亿美元 [6] - 公司市值从峰值约320亿美元降至如今的85亿美元，基于分析师对全年收益的平均估计，市盈率约为19，估值合理 [7] 投资建议 - 公司推出Beti虽有风险，但愿意承受短期痛苦以保持竞争优势，随着Beti的推出公司价值主张更强，有望持续获得市场份额 [8] - Paycom以往股价昂贵，当前股价下跌是一个以合理价格投资该创新软件公司的难得机会，长期投资者有望获得良好回报 [9]