文章核心观点 - 公司计划年底前宣布交易或业务清盘方案，投资公司优先股在合适价格下有潜在无风险回报机会 [2] 投资案例 - 多年来股东等待公司管理层利用大量现金储备进行并购交易，将公司从办公房地产投资信托转变为工业房地产投资信托，2021年收购蒙茅斯房地产的约34亿美元交易被股东否决后再无尝试，股东开始考虑业务清盘以释放股东价值 [2] - 管理层给出交易或业务清盘时间表，年底前将向股东宣布相关方案，合适价格下投资公司优先股在业务清盘时有潜在无风险回报机会，重点关注优先股 [2] 激进投资者推动 - 2024年3月13日，土地与建筑投资管理有限责任公司致信公司董事会，敦促出售剩余四项资产并清算公司，管理层在最新财报中提及业务更新计划，表明考虑业务清盘并向股东返还剩余价值 [3][4] 优先股投资 - 投资者可购买公司D系列累积可转换优先股，年股息率6.5%，清算价值25美元，公司正常运营时可按0.8204的转换率转换为普通股或继续持有收息，转换价格为每股30.47美元；若发生重大变化公司有权按清算价值回购 [5] - 公司有超20亿美元现金及现金等价物，足以覆盖优先股股息和回购金额，以低于清算价值25美元的价格购买优先股可能无下行风险 [6] 情景分析 - 假设公司年底宣布清盘计划，7月记录日期前购买优先股可获两次股息共0.8125美元，当前优先股市场价格24.80美元，未来六个月收益率3.28%（年化收益率6.67%），因优先股折价交易还可实现0.8%的额外回报，总回报4.08%，与6个月国债收益率5.36%相比欠佳 [7] - 列出不同投资价格下的回报情况，若追求与6个月国债收益率相当的回报，建议等待优先股价格约24.50美元时购买，但任何价格投资因风险低都不算差的选择 [7] 风险 - 投资优先股最大风险是管理层进行转型交易且出价过高，但即便如此投资者仍可获得6.5%的股息收益率，且股息可累积，有一定保护作用 [9]