文章核心观点 - 重申对Marsh & McLennan的“买入”评级，目标价为每股220美元，公司有望受益于2024财年保险保费增长 [1][16] 财务表现 - 2024财年第一季度，公司实现9%的有机收入增长和14%的调整后每股收益增长，风险和保险服务同比增长9% [2] - 2021 - 2024财年第一季度，公司有机收入增长在6% - 13%之间波动，报告收入增长受货币和并购影响 [3] 增长驱动因素 - 公司战略布局于数字、气候适应、可持续性、网络和经济适用医疗等高速增长领域，使其增速快于整体保险市场 [4] - 由于通胀，美国财产险和意外险保费预计2024年增长8%，公司部分业务与保费挂钩，将从中受益 [4] 业务展望 - 预计2024财年公司有机收入增长9%，新业务（网络、ESG和数字）将额外贡献1%的增长 [7] - 预计风险和保险业务2024财年增长9%，咨询业务增长6%，全球网络保险市场预计2023 - 2027年复合年增长率为17.8% [10] - 2024财年后，预计风险和保险收入增长6%，咨询业务增长6%，总有机收入增长率预计为6% [11] 估值 - 假设公司将4%的总收入用于并购，贡献2%的收入增长，预计利润率扩张20个基点 [12] - 通过折现未来自由现金流并调整净债务余额，估算公司公允价值为每股220美元 [13] 潜在风险 - 公司在再保险市场有业务敞口，2025年再保险市场疲软可能给公司带来增长阻力 [14] - 公司是低波动性、低贝塔值股票，美联储降息时市场可能青睐成长型和高贝塔值股票，对公司股价不利 [15]