文章核心观点 - 云软件成长股MongoDB、Snowflake和Atlassian较历史高点均下跌超60%，分析其下跌原因及是否值得买入，认为Atlassian相对较好，而微软是更好选择 [1][2] 各公司情况 MongoDB - 是灵活的开源NoSQL数据库管理平台，特点是灵活架构、水平扩展、快速查询和易于开发人员使用，随云计算兴起而流行 [3][4] - 周五股价下跌23.9%，因季度业绩令人失望，本季度收入同比增长22%，增速远低于投资者预期 [5] - 最大问题是未盈利，估值主要基于销售而非盈利，销售增长放缓时易大幅下跌 [5] - 股票薪酬问题严重，过去五年流通股数量增加32.6%，每1美元销售中有0.25美元用于股票薪酬，运营利润率仍为负 [6][7] Snowflake - 销售增长曾表现出色，2020财年至2024财年收入从2.65亿美元增长至28.1亿美元，但增速随公司成熟而下降 [8] - 2025财年第一季度收入同比增长33%，因大力投资人工智能和昂贵的英伟达GPU，费用大幅增加 [9] - 运营费用超过销售额，每1美元销售产生约0.39美元运营亏损，股票薪酬占收入的41%，高于MongoDB [10] Atlassian - 企业软件公司，旗下工具帮助团队协作，计划未来五年使收入翻倍，虽增速低但可能比MongoDB和Snowflake更值得购买 [12] - 已实现正运营利润率，股票薪酬占销售额的25%，略低于MongoDB [13] - 分析师预计2024年和2025年每股收益分别为2.88美元和3.28美元，远期市盈率为55，相对合理 [14] - 联合创始人兼联合首席执行官斯科特·法夸尔将卸任，增加公司未来不确定性，有成为中等至高速增长公司的清晰路径，可能被Salesforce收购 [15] 微软 - 支付股票薪酬，但产生大量自由现金流用于回购股票，流通股数量下降，运营利润率达十多年来最高水平，过去五年销售额增长88% [17] - 市盈率为36，鉴于行业领先地位和强劲基本面，估值合理，是更好的投资选择 [18]