文章核心观点 - 曾经估值900亿美元的电动汽车制造商Lucid Group如今面临市场质疑，虽有技术优势和资金支持，但业务模式不可持续，盈利能力差，估值过高，分析师对其股票持看空态度 [1][3][14] 公司现状 - 公司定位小众豪华电动汽车市场，每辆车亏损超10万美元，第一季度净亏损6.809亿美元，生产和销售增长不佳 [2] - 公司近期营收1.727亿美元，但营收成本达4.048亿美元，毛利润约为负2.3亿美元，卖车亏损超平均售价 [9] - 公司股价自2021年最高点暴跌超95%，2023年贬值超30%，39%的流通股被卖空 [16] - 公司目前市销率为9.80，比汽车行业平均水平高近1000%，远超直接电动汽车同行 [27] 公司优势 - 公司生产的豪华电动轿车Lucid Air表现出色，续航能力优于特斯拉Model S，电池技术一流，拥有的技术专利对行业未来发展有重要作用 [15] - 公司流动性强，速动比率近4，无破产风险，这得益于沙特主权财富基金PIF的支持，PIF累计投资64亿美元，持股60% [7][21] 公司规划 - 公司管理层重申今年晚些时候推出Gravity SUV的计划，该车售价低于8万美元，处于豪华细分市场，SUV市场需求比轿车更有韧性 [4][19] - 公司计划2026年底开始生产中型汽车，以扩大潜在市场 [5] 公司挑战 - 公司业务模式不可持续，若按当前现金消耗速度，到2025年第二季度现金将耗尽 [8][22] - 公司宣布新一轮业务重组计划，裁员400人（占总员工数6%），将产生约2100万至2500万美元费用，这引发对其能否按时推出产品的质疑 [10][24][26] - 即使通过提高产量降低成本，也可能因需求不足导致库存过剩 [23] 行业背景 - 电动汽车行业自去年以来面临重大困难，2020 - 2021年供不应求，制造商估值过高，如今消费者因成本和便利性选择内燃机汽车 [29][25] - 行业趋势是推出价格更低的车型，Rivian和特斯拉等都有相关计划 [20]