文章核心观点 - 公司2024年第一季度财报发布后股价大幅下跌，但长期仍具潜力，当前被低估，给予谨慎买入评级 [2][5][16] 投资分析 - 公司2024年第一季度营收18.6亿美元超预期，但因出售物流业务净亏损，同比下滑主要因业务出售、员工减少和营销支出增加 [2] - 本季度营收预计同比高个位数增长，增速放缓，运营费用预计超分析师预期，毛利率因物流业务剥离或略有下降 [2] - 财报喜忧参半且指引谨慎致股价下跌18% [4] 长期前景 - 尽管当前业绩和指引有短期逆风，但电商核心业务因全球网购趋势增长，商品交易总额和国际业务增长良好 [5] - 公司具备市场地位强、营收多元化和注重创新等特征，有望未来十年蓬勃发展 [5] 管理层评估 - 首席执行官托比亚斯·吕特克2004年联合创立公司，持股6%，有40%投票权，薪酬多为股票奖励，与股东利益一致，但管理经验或不足 [6] - 首席财务官杰夫·霍夫迈斯特自2022年任职，有高增长科技公司管理背景，任职期间公司有效管理债务，自由现金流和净资产收益率稳步上升，但对长期增长战略影响不明 [7] - 公司管理层有优势，但未达成长型公司预期，评级为“符合预期”，最大挑战是缺乏明确增长战略 [8] 企业战略 - 公司增长依赖扩展生态系统，专注增加市场新店铺、提供社交商务等销售渠道和实现全渠道体验，与亚马逊战略不同 [9] - 与竞争对手相比，公司易于设置使用、店铺可定制、应用市场强大，但交易费用高，对高销量卖家缺乏履行控制 [10] 估值分析 - 公司竞争优势在于财务实力和对独立网店的支持，当前股价约61.25美元，较5月初财报发布后下跌约20% [11] - 采用保守11%折现率和10年两阶段现金流折现模型，得出市场预期每股收益增长率为28%，而分析师共识预期为44.25%，自由现金流呈上升趋势，认为公司当前被低估 [12] 技术分析 - 公司财报发布后股价难反弹，在57 - 60美元形成支撑位，相对强弱指数约46，已突破14天均线36且有上升趋势，但市场动量仍中性 [14] - 市场等待公司增长举措转化为成果的具体证据，预计股价短期在60 - 68美元波动，长期是合理价格成长型股票 [15] 总结 - 公司近期财报未达预期且指引谨慎致股价下跌，但基本面强劲，因经济放缓和增长战略不明有短期逆风，长期潜力大，给予谨慎买入评级 [16]