文章核心观点 - 公司Q1财报表现出色，营收和利润超预期，运营指标持续改善，现金流强劲，虽估值较高但有长期上涨潜力，建议买入，目标价412美元 [2][11][28] 分组1：Q1财报表现 - 营收增长33%至9.21亿美元，ARR达36.5亿美元，均超预期 [2] - 非GAAP每股收益0.93美元，超预期0.04美元，营收超预期1622万美元 [3][9] - 订阅毛利率GAAP为78%，非GAAP为80% [9] - 模块采用率方面，五个及以上、六个及以上和七个及以上模块分别为65%、44%和28% [9] - 自由现金流利润率达创纪录的35%，运营利润率达22%，均超预期 [2][16] 分组2：市场需求与行业趋势 - 网络攻击增加促使企业加大网络安全投资，行业需求受网络威胁频率和严重性上升驱动 [6] - 2024年Q1美国数据泄露数量几乎翻倍，2023年数据泄露平均成本达445万美元，三年增长15.3% [3][4][13] - 行业TAM规模达1000亿美元，预计2028年增至2250亿美元 [7] 分组3：公司战略与发展 - 执行激进产品扩张战略，进入新市场扩大TAM，受益于行业整合趋势 [11] - 目标是进入相邻网络市场，新解决方案需求高，有望获取更多预算份额 [22] - 长期目标是四年内ARR达100亿美元，预计三年内可实现 [23] 分组4：业绩指引 - Q2总营收指引为9.583 - 9.612亿美元，非GAAP每股收益为0.98 - 0.99美元 [9] - 2025年总营收指引为39.763 - 40.107亿美元，非GAAP每股收益为3.93 - 4.03美元 [10] - Q2自由现金流利润率指引为31% - 33%，运营利润率指引为21% - 22% [17] 分组5：估值与潜力 - 股票估值较高，交易溢价为远期销售额的18倍，但因TAM扩张和市场份额增加仍有上涨空间 [18][19] - DCF模型预计2029财年营收达124亿美元，CAGR为31%，FCF利润率可达40% [20] - 计算得出每股公允价值为412美元，较当前价格有20%的上涨空间 [29]