文章核心观点 - 尽管Vail Resorts下调业绩指引且股价下跌，但鉴于其低于市场的市盈率、丰厚股息收益率，以及2024/2025滑雪季潜在的收入增长，当前股价下跌是诱人的买入机会 [23] Q3业绩总结 - 第三财季营收同比增长3.6%至12.8亿美元，大部分营收通过季票销售提前锁定，即便2024年条件不佳，营收仍能保持 [9] - 第三财季山地区域报告的EBITDA同比增长5.2%至6.386亿美元 [18] - 2023/2024滑雪季至今总滑雪者访问量下降9.7%，但滑雪学校收入同比增长11.1%，餐饮收入同比增长7.7% [22] 业绩指引调整 - 公司预计2024财年报告的EBITDA为8.25 - 8.45亿美元，较之前预期中点减少3300万美元，即4% [14][15] - 其中因收购瑞士新度假村产生1200万美元影响，实际“有机”调整后EBITDA减少约2200万美元，即约2.5% [15] 季票销售情况 - 2024/2025滑雪季截至目前，季票销售金额同比增长1%，但数量同比下降5%，因公司再次提价 [18] - 管理层认为季票数量下降主要因截至目前访问量较低，且销售旺季还未到来，预计全年季票数量和销售金额趋势与春季结果相比相对稳定 [18] 收购情况 - 公司以9720万瑞士法郎收购Crans - Montana度假村，预计该度假村在2025财年产生500万瑞士法郎调整后EBITDA，收购倍数为19.4倍 [7] - 此次收购虽价格较高，但有望扩大公司在欧洲的业务版图 [7] 长期利好因素 - 公司通过提高季票价格、加大季前销售营销力度和拓展装备服务等举措，有望实现盈利性、可扩展性增长 [21] - 滑雪运动自疫情后吸引更多爱好者，旅游和体验消费增长也推动公司住宿业务发展 [21] - 公司有超十年稳定分红历史，近期股息提高8%，当前股价下股息收益率约5%，且现金流足以覆盖 [21][3] - 公司在季票、餐饮等方面有定价权，待条件正常化和访问量恢复，高价策略将推动营收增长 [21] 估值情况 - 华尔街分析师预计公司2025财年预计每股收益为9.97美元，当前市盈率约17.7倍，低于标准普尔500指数的约20倍 [21][3]