文章核心观点 - 伽马挤压指大量看涨期权买入引发股票反馈循环，导致股价快速上涨，但操作风险高 [11] 伽马挤压定义 - 期权市场中，因做市商对冲，股票迅速上涨即发生伽马挤压 [2] 期权市场基础 - 期权是金融衍生品，赋予持有者在到期前按指定价格买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）标的资产的权利而非义务 [3] 期权希腊字母 - 期权定价比股票定价复杂，期权希腊字母可帮助交易者了解期权价格预期变化，且股票和期权定价相互影响 [4] 德尔塔（Delta） - 德尔塔衡量股票每变动1美元时期权价格的变化 [5] 伽马（Gamma） - 伽马衡量股票每变动1美元时德尔塔的变化率，代表德尔塔的变化 [6] 伽马挤压剖析（以游戏驿站为例） - 大量看涨期权买入：交易者购买大量价外看涨期权，游戏驿站的看涨期权购买主要来自Reddit“r/WallStreetBets”社区的投机性散户投资者 [7] - 做市商对冲：做市商为期权市场提供流动性，卖出看涨期权时需购买标的股票进行对冲，0DTE期权和深度价外看涨期权的流行使游戏驿站做市商需购买的股票数量大幅增加 [8] - 价格动量和反馈循环：做市商购买股票推动股价上涨，股价上涨导致德尔塔升高，促使做市商购买更多股票以对冲风险，形成反馈循环；游戏驿站2020年末的伽马挤压尤为极端，空头被迫回补，散户跟风投机 [9] 伽马挤压的风险 - 高度波动性：伽马挤压导致股价大幅波动和隔夜缺口 [10] - 交易者无法控制：社交媒体帖子、证券交易所和监管机构的行动等因素会增加交易风险 [10] - 不可持续性：伽马挤压脱离基本面，不可持续，股价下跌时后来者损失最大 [10]