文章核心观点 - 市场呈上升趋势，即便标普500创新高，价值投资者仍有机会找到未完全复苏的低价股，投资这些股票有安全边际和反弹机会，文中三只股票估值便宜值得关注 [1] 个股分析 花旗集团（Citigroup） - 美国第四大银行，多年来业务分散致风险管理困难，在关键盈利指标上表现逊于同行，股价较有形账面价值折让28% [2] - 过去十年股本回报率约6.3%，远低于同行，2020年因长期缺陷遭监管行动和罚款 [2] - 首席执行官简·弗雷泽致力于提高盈利能力，采取裁员、扁平化管理结构等措施，已开始缩减和出售消费业务，9个业务已出售或缩减，计划2025年通过IPO剥离墨西哥消费业务 [2][3] - 首席执行官目标是将股本回报率提升至11%-12%，鉴于同行较有形账面价值有59%-133%的溢价，花旗集团有较大上涨潜力 [3] 林肯国民（Lincoln National） - 提供人寿保险和退休规划服务，过去几年经营艰难，2020年疫情致索赔支出同比激增15%，为1918年流感疫情以来最大增幅 [4][5] - 2022年第三季度净亏损26亿美元，基于风险的资本比率降至管理层期望水平以下，管理层暂停股票回购、筹集股权资本并削减开支 [5] - 处于业务转型初期，采取成本削减措施并调整业务组合，专注更盈利领域，受益于高利率，年金销售连续两年创纪录 [5][6] - 市盈率为4.5倍，为过去十年最低，随着转型推进和年金业务的长期利好，是有吸引力的深度价值股 [6] 借贷俱乐部（LendingClub） - 过去几年转型，从P2P借贷平台转变为有银行牌照的个人贷款机构，收购Radius Bancorp后股价上涨，但高利率环境抑制个人贷款需求，近年表现不佳 [7] - 有望受益于信用卡借款人的“历史性再融资机会”，正开发工具帮助客户监控和管理债务，推出产品让会员将信用卡余额转入还款计划 [7][8] - 目前市盈率24.5倍，表面看较贵，但较有形账面价值折让22%，预计盈利增长加快，基于一年远期盈利的市盈率为12.8倍，适合耐心投资者 [8]