文章核心观点 - 公司当前估值对追求激进回报的投资者缺乏吸引力，但业绩稳定，能为股东提供定期股息，适合追求可靠回报的退休人员或投资者 [3][20] 财务业绩 - 5月公布第一季度财报，净收入3.38亿美元，与去年持平 [4] - 第一季度投资净收入同比增加8400万美元，有效收益从4.6%升至4.7% [12] - 第一季度核心收入因投资收入增加16%而实现正收益，承保业绩达1.26亿美元 [22] 承保表现 财产与意外险业务 - 年初至今综合比率为94.6%，较去年同期恶化0.7个百分点，受负流出损失和巨灾损失增加影响 [6] - 专业业务综合比率稳定在90.7%，略高于去年同期的90% [7] 商业业务 - 美国商业意外险业务提价，第一季度商业汽车费率上涨14%，超额意外险上涨11%，主要一般责任险个位数上涨，续保保费个位数增长 [9] - 2024年第一季度国际业务税前承保收益超两倍，达2100万美元，但新业务减少致毛保费下降 [10] 专业业务 - 综合比率恶化，主要因基础综合比率上升1.3个百分点，部分被有利的先前年度索赔发展影响所抵消 [26] 商业业务 - 第一季度净保费增长15%，由8%的费率变化和85%的续保率推动，但承保收益同比减少2900万美元，主要因综合比率恶化和巨灾损失增加 [27][28] 国际业务 - 承保表现改善，综合比率从97.2%降至93.3%，主要因无不利的先前索赔发展 [29] 投资表现 - 受益于固定收益投资平均收益率上升，但收益率已达平稳期，同比利率收益率从4.6%到4.7%基本稳定 [12] - 非固定收益表现推动投资收入增长，预计2024年投资收入达21.75亿美元，总投资组合有效收益率接近4.8% [35][36] 2024展望 - 若国际和商业保险业务承保措施见效，综合比率有望达93%，基本情景下承保利润率为3 - 5个百分点，综合比率在95% - 97%之间，保费收入目标100亿美元 [17] - 财产与意外险业务税前承保收益可能达3 - 5亿美元，长期护理业务预计税前损失约10亿美元 [42] 债务状况 - 截至2023年12月，债务主要为固定利率工具，85%在2026 - 2033年到期 [43] - 2024年发行5亿美元高级无担保票据偿还到期票据，债务成本略有增加，但可被更高的投资收入抵消 [44] 估值情况 - 公司市净率约1.25，相比其他财产与意外险公司可能具有吸引力，但受Loews公司持股约90%影响，前景与Loews管理和资本配置决策密切相关 [19][45]