文章核心观点 - 能源传输公司（ET）是一家运营良好的企业，虽背负高额债务，但收购策略有望推动增长，当前估值有上升空间，分析师普遍给予买入评级 [14][36][46] 公司业务情况 - 公司是管道领域巨头，管道运输里程超其他公司，在最新投资者报告中称有12.5万英里管道运力 [33] - 公司在中游价值链各环节布局完善，能从获取能源分子到最终交付全程掌控，推动可分配现金流增长，为投资者带来季度分红 [16] 财务状况 - 公司每单位分红1.27美元，覆盖良好，预计2024年产生98亿美元自由现金流，当前价格下成本收益率超8%，流通股33亿股，净利润派息率90%，历史上在80 - 90%区间，同行业竞争对手也处于该范围 [5] - 公司债务超520亿美元，利息支付预计比去年的23亿美元多近4亿美元 [17] - 公司当前股价对应企业价值倍数（EV/EBITDA）为9倍，整个行业该指标处于高位，若达到金德摩根（KMI）的倍数，股价将重估至43美元 [26] 行业情况 - 自2020年以来，二叠纪盆地贡献了大部分页岩产量增长，伴生天然气产量增加，未来可能持续，支持持续钻探的基础设施需求迫切 [18] - 伴生天然气产量上升，中游供应商运输能力不足成为问题，缺乏集输和运输管道会导致钻探活动减少，二叠纪盆地产量自年初以来趋于平稳 [7] 公司发展策略与举措 - 公司通过收购实现增长，近年来收购步伐加快，未来可能继续通过收购实现增长 [36] - 公司收购西德克萨斯集输公司（WTG）资产，交易预计2024年第三季度完成，包括24.5亿美元现金和约5080万股新股，将扩大公司在二叠纪盆地的天然气管道和处理网络，预计2025年每股自由现金流增加约0.04美元，2027年增至约0.07美元 [20][41] - 公司申请建设蓝马林深海离岸港口，若获批，将利用现有生产平台实现超大型油轮装载，需新建几条管道，已与道达尔能源（TTE）签署原油承购协议 [10] 风险因素 - 公司背负巨额债务，长期来看债务可能带来风险 [11] - 公司的达科他接入管道和查尔斯湖液化天然气设施可能面临问题 [25] 市场表现与分析师评级 - 自去年7月给予买入评级以来，公司股价上涨31% [27] - 分析师给予公司买入评级，目标价在15 - 24美元/股，中位数为19美元，公司第一季度每股收益未达预期，第二季度预测也较低 [28]