文章核心观点 - 尽管Cracker Barrel目前面临业绩下滑挑战，但股价便宜且管理层有改善计划，长期来看“买入”评级可能对耐心投资者有利 [8][9][12] 公司财务表现 营收情况 - 2021 - 2023年公司营收从28.2亿美元增至34.4亿美元，增长22%，得益于门店数量从701家增至720家以及可比门店销售额增长，2021 - 2023年可比销售额分别增长10.8%、15.7%、4.9% [13] - 2024财年前九个月营收25.8亿美元，略低于2023财年前九个月的26.1亿美元，可比销售额下降1.4%，尽管平均客单价增长5.1%，但客流量下降5.3% [8][14] 利润情况 - 2021 - 2023年净利润从2.543亿美元降至9910万美元，核心成本（除商品销售成本）从64%略降至63.4%，利息费用从5610万美元降至1700万美元，税收也因税前收入减少而下降 [16] - 2024财年前九个月净利润从6160万美元降至2280万美元，减少近三分之二 [8] 现金流及其他指标 - 运营现金流从3.019亿美元降至2.505亿美元，调整后运营现金流从2.276亿美元增至3.051亿美元，EBITDA从2.754亿美元微降至2.549亿美元 [8] 公司面临挑战 - 通胀使公司提高售价，2021 - 2023年平均客单价分别增长3.1%、7%、9.8%，导致客流量下降，2023年下降3.5%，2024财年前九个月下降5.3% [14] - 商品销售成本上升，使公司毛利润率从69.3%降至67.2%，减少7230万美元税前利润，排除相关因素后，运营收入从1.489亿美元降至1.066亿美元 [23] 公司应对措施 业务改进 - 管理层计划改造品牌，预计下财年进行25 - 30次改造，还将调整员工工作任务、增加技术投资并更新菜单 [8] 资本支出 - 2025年资本支出预计在1.6亿 - 1.8亿美元，2024年计划支出1.2亿 - 1.25亿美元，2026 - 2027年分别计划支出1.8亿 - 2.2亿美元、2.6亿 - 3亿美元，三年总计6亿 - 7亿美元 [8] 预期效果 - 若计划顺利，到2027年营收将达38亿 - 39亿美元，EBITDA将达3.75亿 - 4.25亿美元，高于2023年的2.549亿美元 [8] 投资分析 估值情况 - 从市盈率看，与五家类似企业相比，三家比Cracker Barrel便宜；从市现率看，Cracker Barrel最便宜；从EV/EBITDA看，一家比其便宜，整体股价处于低价区间 [9][19] 评级建议 - 因管理层计划存在不确定性，不能给予“强烈买入”评级，但可维持“买入”评级，若有显著进展可能上调评级 [10]