文章核心观点 - 2024年第二季度降息延迟但未取消，当前处于新利率制度，固定收益成为有竞争力的资产类别；FS Credit Opportunities基金（FSCO）表现良好，投资组合动态配置，在公、私信贷市场均有布局，收益可观，建议收入型投资者买入 [1][37][38] 行业情况 利率与固定收益市场 - 2024年第二季度降息延迟但未取消，市场进入新利率制度，实际收益率为正且高于长期历史平均水平，为固定收益投资带来有吸引力的利差机会，使其能为投资组合提供支撑 [1] 私人信贷市场 - 全球私人信贷市场去年资产和承诺资本超2.1万亿美元，约四分之三在美国，市场份额接近银团贷款和高收益债券 [34] - 虽有专家警示私人投资风险增加，但仍存在机会，私人贷款有能提供贷款修改和合理契约、投资者多为长期投资者等优势 [35] 公司情况 FSCO概况 - 由FS Investments管理团队2018年接管，2022年11月在纽交所上市，截至2024年3月31日，总资产约21.5亿美元，是最大的公开交易信贷基金之一 [28][9] 投资策略与组合定位 - 采用多元化信贷策略，在公、私信贷市场的贷款、债券、结构性信贷或高度结构化股权等投资，以及固定和浮动利率资产间动态配置 [6] - 注重高质量、防御性投资，增加低违约风险、有可靠契约的投资；聚焦高级担保债务，占投资组合公允价值的81%，其中180留置权债务占56% [23][24] - 公共信贷市场关注事件驱动和机会型优质信贷；私人信贷市场专注非传统领域，为非传统信贷状况的企业提供融资 [30][39] - 2024年第一季度约75%的新投资源于私人信贷市场，近全部购买为第一留置权担保贷款；公共信贷投资占购买量的约25% [32] 业绩表现 - 自2023年9月首次评估以来，总回报率近30%；截至2024年6月10日收盘，价格从2月的5.67美元涨至6.41美元；3月起月股息增至0.060美元 [3][27] - 2024年第一季度回报率5.76%，净资产值（NAV）每股上涨0.22美元，支付每股0.17美元的分红；跑赢高收益债券429个基点，跑赢贷款328个基点；3月31日NAV为7.14美元，高于2023年12月31日的6.92美元；GAAP基础上每股净投资收入0.19美元 [33] 与同行比较 - 与ARDC、KIO、JQC和AIF等同行基金相比，FSCO总回报率超55%，表现最佳 [37] 评级与建议 - 因其仍以约 -10%的折价交易，股息收益率约11%且有强劲覆盖，建议收入型投资者买入，若市场回调价格折价更低时更值得买入 [4][38]