文章核心观点 - 公司Q2/FY2024财报表现不佳，负毛利率和大量现金消耗问题突出，普通股股东可能持续面临稀释，建议投资者避开普通股，但收益型投资者可考虑优先股，其年化股息收益率达13.2% [2][20] 财务表现 - Q2/FY2024季度财报表现不佳，毛利率大幅为负且现金消耗大 [2] - 产品销售在Q4/2023为1050万美元，其他季度为0；总营收在各季度有波动，Q2/FY2024为2240万美元；毛利率在各季度多为负，Q2/FY2024为 - 31.6% [3] - 调整后EBITDA各季度均为负，Q2/FY2024为 - 2650万美元；经营活动现金流各季度均为负，Q2/FY2024为 - 3710万美元 [3] - 自由现金流各季度均为负，Q2/FY2024为 - 6100万美元；无限制现金和短期投资逐季减少，Q2/FY2024为2.601亿美元 [3] - 积压订单环比略有上升，主要因与埃克森美孚的碳捕获技术开发项目延期 [9] 股权与流动性 - 季度末后公司又在公开市场出售3860万股，净收益3170万美元，持续稀释股权 [4] - 公司有2.601亿美元无限制现金和短期投资，且在修订的公开市场销售协议下还有2.614亿美元可用，短期内流动性无虞 [5] - 公司有超5亿股授权股，可能进一步增加公开市场销售协议金额，但因季度现金使用超5000万美元，短期内股权稀释可能持续 [7] - 公司减少FY2024支出计划3000万美元，将2024财年自由现金流估计从最多 - 3亿美元提高到约 - 2.5亿美元 [7][8] 业务板块情况 - 核心发电业务因德比和长滩项目完成在Q2/FY2024得到提振，但利润率低于公司通常的40% - 50%范围 [11][12] - 季度末后公司宣布与韩国京畿绿色能源公司达成重大长期服务协议，预计协议期内获得约1.6亿美元收入，将从2025财年开始确认服务收入 [13][16] 投资建议 - 鉴于高现金使用导致普通股进一步稀释可能性大，投资者应避开普通股 [17][20] - 收益型投资者可考虑公司5%的B系列累积可转换永久优先股，目前年化股息收益率为13.2%，公司有能力履行优先股股息义务 [19][20]