文章核心观点 公司是冶金煤行业重要参与者，财务状况良好，蓝溪矿开发将提升产能和现金流，虽行业有风险但长期需求向好，公司股票被低估有投资价值 [26][29][43] 公司背景 - 2015年成立，总部位于阿拉巴马州布鲁克伍德，是美国主要非热冶金硬焦煤生产商，产品用于钢铁生产 [3] - 运营4号和7号两座高效长壁煤矿，2023年共生产690万吨炼钢煤，产品受国际高炉钢铁生产商重视 [3] - 主要竞争对手有Alpha Metallurgical、Ramaco Resources、Arch Resources等 [14] 财务状况 - 净债务为 -5亿美元，持有7亿美元现金及等价物，财务基础坚实 [2] - 近年来毛利率稳定超40%，自2017年通过股息和股票回购向股东返还14亿美元 [2] - 2022年市场条件好，现金及等价物从4.043亿美元增至8.381亿美元，总债务从3.357亿美元减至1.732亿美元，2023年末净债务 -5.74亿美元 [8] 竞争优势 - 运营集中在阿拉巴马州，运输到欧洲约两周，相比澳大利亚有物流优势 [5] - 专注低成本生产优质冶金煤，2023年EBIT利润率32.8%，高于其他生产商的15 - 25% [15] 蓝溪矿开发 - 预计2024年三季度连续采矿机组投产，2026年二季度长壁开采系统投产，全面投产后年产480万短吨冶金煤，提升产能60%，预计年收入超9.4亿美元 [3][18] - 项目成本9.95 - 10.75亿美元，已投入约4.345亿美元，2024年计划再投2.565 - 3.065亿美元，2025和2026年初需投2.54 - 3.84亿美元 [31] - 预计税后实际内部收益率27%，回收期2.4年，当前市场预期内部收益率超40%，净现值超20亿美元 [12][32] 估值分析 - 加权平均资本成本10.5%，DCF模型显示公司股票被低估，隐含股价96.87美元，较当前有40.65%上涨空间 [21][35][37] 行业风险与前景 - 冶金煤价格受全球供需平衡影响，经济、工业和钢铁生产情况会导致价格波动，影响公司收入和盈利能力 [40] - 自1970年全球钢铁需求增长超三倍，预计到2050年再增长超三分之一，长期需求向好 [41]