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Too Early To Sell 11.4% Yielding FSCO
FSCOFS Credit Opportunities (FSCO) Seeking Alpha·2024-06-14 01:37

文章核心观点 - 文章介绍FS Credit Opportunities(FSCO)基金,分析其投资优势、业绩表现、费用情况等,认为虽费用高但有独特性和高回报,当前仍有投资价值 [1][25] 基金基本信息 - FSCO是FS Investments推出的上市封闭式基金,2022年11月前未上市,此前仅按季为股东提供最高5%股份的流动性 [1] - 该基金可在同一授权下投资公共和私人市场,是少见能跨市场投资的基金 [17] - 基金资产类型包括高级担保一级贷款(56%)、高级担保二级留置权贷款(7%)、高级担保债券(18%)等 [4] 投资优势 - 作为上市封闭式基金,股价可能偏离资产净值以折价交易,投资者能用低于1美元价格购买价值1美元资产 [1] - 贷款期限仅1.0年,几乎无利率敏感性,且多数为有担保债务 [6] - 自2018年1月管理层变更后,FSCO表现优于流动性指数 [15] 业绩表现 - 2024年第一季度业绩出色,总回报率5.76%,跑赢被动高收益债券基准4.29%和被动贷款基准3.28% [29] - 季度净投资收入19美分,覆盖18美分的分红(每月支付6美分),截至3月31日每股资产净值增加22美分至7.14美元,5月20日为7.12美元 [29] 折扣情况 - 2022年末上市时,因股东认为信贷事件(衰退)将至而抛售,股价相对资产净值大幅下跌,折扣超 -30% [20] - 约一年前折扣达最宽 -34.6%,此后缓慢收窄至当前 -11.4% [21] - 折扣收窄主要因原未上市基金最后一批股份解锁,想卖出的股东售罄 [32] 费用情况 - 2023年总管理费用4303.5万美元,占净资产3.13% [24] - 基金加权平均有效债务成本6.23%,2023年利息费用4392.4万美元,加上这些成本,基金运营费用前总“费用”达8695.9万美元,占比6.33% [33] 投资建议 - 对于早期在折扣达 -30%及以上买入的投资者,折扣降至个位数时可考虑减仓 [25] - 对于持仓少或无持仓的投资者,可在资产净值折扣约 -12%时买入 [25]