文章核心观点 - 文章介绍FS Credit Opportunities（FSCO）基金，分析其投资优势、业绩表现、费用情况等，认为虽费用高但有独特性和高回报，当前仍有投资价值 [1][25] 基金基本信息 - FSCO是FS Investments推出的上市封闭式基金，2022年11月前未上市，此前仅按季为股东提供最高5%股份的流动性 [1] - 该基金可在同一授权下投资公共和私人市场，是少见能跨市场投资的基金 [17] - 基金资产类型包括高级担保一级贷款（56%）、高级担保二级留置权贷款（7%）、高级担保债券（18%）等 [4] 投资优势 - 作为上市封闭式基金，股价可能偏离资产净值以折价交易，投资者能用低于1美元价格购买价值1美元资产 [1] - 贷款期限仅1.0年，几乎无利率敏感性，且多数为有担保债务 [6] - 自2018年1月管理层变更后，FSCO表现优于流动性指数 [15] 业绩表现 - 2024年第一季度业绩出色，总回报率5.76%，跑赢被动高收益债券基准4.29%和被动贷款基准3.28% [29] - 季度净投资收入19美分，覆盖18美分的分红（每月支付6美分），截至3月31日每股资产净值增加22美分至7.14美元，5月20日为7.12美元 [29] 折扣情况 - 2022年末上市时，因股东认为信贷事件（衰退）将至而抛售，股价相对资产净值大幅下跌，折扣超 -30% [20] - 约一年前折扣达最宽 -34.6%，此后缓慢收窄至当前 -11.4% [21] - 折扣收窄主要因原未上市基金最后一批股份解锁，想卖出的股东售罄 [32] 费用情况 - 2023年总管理费用4303.5万美元，占净资产3.13% [24] - 基金加权平均有效债务成本6.23%，2023年利息费用4392.4万美元，加上这些成本，基金运营费用前总“费用”达8695.9万美元，占比6.33% [33] 投资建议 - 对于早期在折扣达 -30%及以上买入的投资者，折扣降至个位数时可考虑减仓 [25] - 对于持仓少或无持仓的投资者，可在资产净值折扣约 -12%时买入 [25]