文章核心观点 - 公司股价近三年下跌45%，主要受利率影响，但当前估值低，随着宏观条件改善有望回升，目前评级为持有 [2][3][25] 公司概况 - 公司是房地产投资信托基金，拥有并运营美国各地农场及相关物业，租给个体农民 [1] 投资机会 - 公司股价近三年下跌45%，当前估值低，随着房地产行业宏观条件改善，股价有望回升 [2][3] - 公司当前股息收益率为4.15%，每月支付，且连续9年提高股息，有一定吸引力 [3] - 若初始投资10000美元，2015 - 2023年每月定投500美元并将股息再投资，2023年股息收入达3348美元，持仓价值超92000美元 [18] - 新鲜农产品市场总值1199亿美元，预计到2028年复合年增长率约7%，公司物业市场机会大 [22] 公司业务 资产组合与策略 - 公司拥有约168个农场，占地11.2万英亩，分布在15个州，资产总值约15亿美元，主要种植果蔬 [4] - 采用三重净租赁策略，将物业税、保险和维护成本等责任转嫁给租户，提高利润率和收入稳定性 [5] - 公司农场出租率达99.4%，美国农田面积减少将提升现有农田价值 [6] - 公司重点关注适合果蔬生长和农田增值潜力大的地区，如加利福尼亚州 [7] - 公司对潜在农田进行市场、水质、土壤测试，对租户进行运营和财务状况审查 [9] 财务状况 - 第一季度营收同比下降4.5%，为2025万美元，运营资金为每股0.167美元，超预期0.02美元 [10] - 公司资产组合增长在2022年停滞，总种植面积从历史高位略有下降，主要受利率上升影响 [10] - 公司有两个租户处于非应计状态，第一季度净营业收入减少约75万美元，历史入住率降至近十年最低 [11] - 公司现金及现金等价物达5.16亿美元，为十年新高，长期债务约6.12亿美元，自2020年以来持续下降 [12] 股息情况 - 最新月股息为每股0.0466美元，股息收益率为4.15%，过去三年股息复合年增长率为1.09%，五年为0.87% [15][16] - 上季度运营资金每股0.167美元，派息率约83%，处于房地产投资信托基金正常范围 [15] 估值情况 - 公司股价在2022年达到峰值超40美元，目前回到疫情前水平，市AFFO比率为23.06倍，高于行业中值14.81倍 [19] - 华尔街平均目标价为每股15.20美元，潜在涨幅约12%，分析师通过股息贴现模型估算公允价值为每股14美元，潜在涨幅约3.3% [20][22] 投资风险 - 公司有五个租约将在未来六个月内到期，占总租赁收入约9%，可能增加空置率和降低收入 [23] - 利率上升可能导致租户违约增加，影响每股AFFO，若公司无法有效增长资产组合或替换问题租户，股价可能下跌 [23] - 2024年剩余时间和2025年有债务到期，未来12个月到期债务预计为3500万美元 [24]