文章核心观点 - 公司投资组合多元化且专注高级担保贷款，受益于高利率环境，但存在流动性不足、非应计率高、NAV无增长等问题，总回报表现不及同行，建议观望 [1][2][20] 公司概况 - 公司是一家业务发展公司，专注向美国中型市场公司贷款，主要目标是为投资者提供当前收入，其次是资本增值，由OFS Capital Management外部管理 [9] 投资组合 行业分布 - 投资组合涵盖14个不同行业，有43个不同债务人，制造业占比最大为28%，医疗保健和社会援助紧随其后占20.1%，策略是避免投资有周期性风险的行业，分散投资可降低集中风险 [1] 投资类型 - 贷款组合专注高级担保贷款，处于资本结构顶端，还款优先级最高，可在借款公司违约或破产清算时保障资金安全 [2] - 约91%的债务投资为浮动利率，其余9%为固定利率，浮动利率投资使公司能从当前高利率环境中获利，增加利息收入和净资产 [2] - 债务投资占投资组合的84%，价值2.454亿美元，此外还有7710万美元的股权投资和7790万美元的结构化金融证券，投资组合总价值4.004亿美元，加权平均收益率为13% [2] 新增投资 - 本季度新增730万美元的债务和股权投资，有望推动未来增长 [2] 财务状况 收益情况 - 第一季度总投资收入增至1423万美元，每股净投资收入为0.42美元，随着利率上升，每股净投资收入较2020年增长约40% [3] 现金与债务 - 目前现金及现金等价物仅610万美元，低于2023年底的4530万美元，主要用于新债务投资和偿还债务；长期债务为2.561亿美元，低于2023年底的3亿美元 [5] 股息情况 股息收益率 - 最新季度股息为每股0.34美元，当前股息收益率为13.7%，第一季度每股净投资收入覆盖股息的比例为123.5%，股息支付有保障 [6] 股息历史 - 2020年疫情期间公司曾削减股息，因浮动利率债务投资带来较高收入，股息已恢复到疫情前水平，但与同期能维持或提高股息的同行相比表现不佳 [7] 估值与风险 价格与NAV - 公司股价通常在折价区间交易，目前较NAV折价约10%，过去三年平均折价约22%，华尔街平均目标价为每股9美元，潜在下行空间约8% [12] 非应计率 - 约4.8%的投资处于非应计状态，包括本季度新增的一家公司，该公司贷款公允价值约880万美元，占投资组合的2%，公司非应计率高于同行，可能意味着承销系统不够完善 [14] 总回报表现 - 过去五年总回报表现不及同行，可能是因为未向股东提供任何形式的补充分红，且投资组合对经济变化的抵御能力较弱，股息收入增长也不如同行 [15][16] NAV趋势 - NAV每股在过去十年未实现显著增长，自2022年第二季度以来持续下降，可能意味着股息率过高或投资质量不佳 [17] 总体表现 - 公司自2012年成立以来股价下跌近32%，但包含分红后的总回报超过157%，当前股息收益率具有吸引力，股价较NAV折价可能是入场时机，但需综合考虑投资组合和策略 [18][19]