2025年四季度及全年中国国际收支数据核心观点 - 2025年四季度，中国经常账户与资本和金融账户（含净误差与遗漏）呈现完全对冲的平衡状态，顺差与逆差均为17137亿元人民币或2421亿美元[1] - 2025年全年，中国经常账户保持顺差，但资本和金融账户（含净误差与遗漏）呈现更大规模的逆差，两者分别为52427亿元人民币和54217亿元人民币[1] 按人民币计值的国际收支概况 - **2025年四季度经常账户顺差17137亿元**，其中货物贸易顺差21043亿元，服务贸易逆差2845亿元，初次收入逆差1552亿元，二次收入顺差491亿元[1] - **2025年四季度资本和金融账户（含净误差与遗漏）逆差17137亿元**，但来华直接投资保持净流入[1] - **2025年全年经常账户顺差52427亿元**[1] - **2025年全年资本和金融账户（含净误差与遗漏）逆差54217亿元**[1] 按美元计值的国际收支概况 - **2025年四季度经常账户顺差2421亿美元**，其中货物贸易顺差2973亿美元，服务贸易逆差402亿美元，初次收入逆差220亿美元，二次收入顺差69亿美元[1] - **2025年四季度资本和金融账户（含净误差与遗漏）逆差2421亿美元**[1] - **2025年全年经常账户顺差7349亿美元**[1] - **2025年全年资本和金融账户（含净误差与遗漏）逆差7602亿美元**[1] 按特别提款权计值的国际收支概况 - **2025年四季度经常账户顺差1776亿SDR**，其中货物贸易顺差2181亿SDR，服务贸易逆差295亿SDR，初次收入逆差161亿SDR，二次收入顺差51亿SDR[2] - **2025年四季度资本和金融账户（含净误差与遗漏）逆差1776亿SDR**[2] - **2025年全年经常账户顺差5437亿SDR**[2] - **2025年全年资本和金融账户（含净误差与遗漏）逆差5609亿SDR**[2]

核心财务表现 - 2025年全年，公司预计归母净利润亏损130亿元至155亿元，扣非后净利润亏损132亿元至157亿元，基本每股收益亏损1.64元/股至1.95元/股[1] - 2025年全年合同销售金额177.3亿元，同比下降33%，合同销售面积121万平方米，同比下降30%[1] - 2026年1月单月，合同销售金额5.9亿元，同比下降53%，合同销售面积4.5万平方米，同比下降45%[1] - 公司已连续第四年亏损，且2025年亏损额相比上年（2024年）进一步扩大[2] 旅游业务运营 - 2025年全年，公司旗下文旅企业合计接待游客7970万人次，同比下降1%[1] - 2025年12月单月，接待游客571万人次，同比下降6%[1] - 2026年1月单月，接待游客554万人次，同比下降15%，主要受春节假期时间点差异影响[1] - 公司策略聚焦于春节、跨年等关键节点，通过整合资源打造多元节庆活动，引入非遗、民俗等内容，以提升游客体验[1] 土地储备与投资 - 2026年1月，公司无新增土地情况[1]

核心观点 - 2026年1月中国金融体系整体保持扩张态势，广义货币供应量(M2)同比增长9%至347.19万亿元，社会融资规模存量同比增长8.2%至449.11万亿元，显示金融对实体经济的支持力度稳固 [1][2] - 金融结构呈现分化，政府债券融资是主要拉动力量，同比增长17.3%且增量同比多增2831亿元，而人民币贷款增长相对平缓，对实体经济发放的人民币贷款增量同比少增3178亿元 [2][4] - 市场流动性充裕，1月份银行间市场日均成交额同比增长36.1%，同时利率水平处于相对低位，同业拆借和质押式回购加权平均利率分别为1.4%和1.43% [8] 货币供应量 - 1月末广义货币(M2)余额为347.19万亿元，同比增长9% [1][5] - 1月末狭义货币(M1)余额为117.97万亿元，同比增长4.9% [1][5] - 1月末流通中货币(M0)余额为14.61万亿元，同比增长2.7%，当月净投放现金5191亿元 [1][5] 社会融资规模 (存量与结构) - 1月末社会融资规模存量为449.11万亿元，同比增长8.2% [2] - 从存量结构看，对实体经济发放的人民币贷款余额占比最高，为60.9%，但同比降低1.2个百分点；政府债券余额占比为21.4%，同比提高1.7个百分点，是占比提升最显著的组成部分 [3] - 政府债券余额为95.9万亿元，同比增长17.3%，增速显著高于其他分项 [2] - 对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额同比下降12.1% [2] - 企业债券、非金融企业境内股票余额同比分别增长6.1%和3.9% [2] 社会融资规模 (增量) - 1月份社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元 [4] - 增量主要贡献来自政府债券净融资9764亿元（同比多2831亿元）和未贴现银行承兑汇票增加6293亿元（同比多增1639亿元） [4] - 对实体经济发放的人民币贷款增加4.9万亿元，但同比少增3178亿元 [4] - 企业债券净融资5033亿元，同比多579亿元 [4] - 委托贷款和信托贷款分别减少192亿元和4亿元，同比均多减 [4] 存贷款情况 - 1月份人民币存款增加8.09万亿元，月末余额同比增长9.9%至336.77万亿元；其中住户存款增加2.13万亿元，非金融企业存款增加2.61万亿元 [6] - 1月末外币存款余额1.1万亿美元，同比增长23.7%，当月增加438亿美元 [6] - 1月份人民币贷款增加4.71万亿元，月末余额同比增长6.1%至276.62万亿元 [7] - 分部门看，企（事）业单位贷款增加4.45万亿元（其中中长期贷款增加3.18万亿元），是贷款增量的主体；住户贷款增加4565亿元 [7] - 1月末外币贷款余额5701亿美元，同比增长6.6%，当月增加251亿美元 [7] 银行间市场与利率 - 1月份银行间人民币市场日均成交10.09万亿元，日均成交同比增长36.1% [8] - 1月份同业拆借加权平均利率为1.4%，质押式回购加权平均利率为1.43%，分别比上年同期低0.46和0.73个百分点 [8] 跨境人民币结算 - 1月份经常项下跨境人民币结算金额为1.49万亿元，其中货物贸易为1.19万亿元 [9] - 1月份直接投资跨境人民币结算金额为0.78万亿元，其中外商直接投资为0.51万亿元 [9]

核心观点 - 探路者控股集团股份有限公司计划实施2026年限制性股票激励计划，旨在建立长效激励机制，吸引和留住优秀人才，将股东、公司及核心团队利益结合，以促进公司长远发展 [11][12][13] 激励计划概览 - 激励工具为第一类限制性股票，股票来源为公司从二级市场回购的A股普通股 [2] - 拟授予限制性股票总量为672.6800万股，占草案公告时公司股本总额88,370.2186万股的0.76% [2][23] - 计划一次性授予，不设置预留权益，公司全部有效期内股权激励涉及的股票总数累计未超股本总额的20% [2][23] - 授予价格为每股7.08元 [3][34] - 计划有效期自授予日起最长不超过60个月 [3][26] 激励对象 - 激励对象总人数为72人，包括在公司任职的董事、高级管理人员、管理人员及核心技术（业务）人员 [3][18] - 激励对象不包括独立董事、单独或合计持股5%以上股东或实际控制人及其配偶、父母、子女 [6][19] - 激励对象包含部分中国台湾籍员工，因其在管理、研发、业务拓展方面有重要作用 [19] - 所有激励对象需在公司授予限制性股票时及考核期内与公司存在聘用或劳动关系 [19] 时间安排与限售规定 - 授予日需在股东会审议通过后60日内由董事会确定，且必须为交易日 [27] - 限制性股票限售期分别为授予登记完成之日起12个月、24个月、36个月 [30] - 激励对象获授股票在解除限售前不得转让、用于担保或偿还债务 [30] - 激励对象为高级管理人员的，任职期间每年转让股份不得超过其持有本公司股份总数的25%，离职后半年内不得转让其所持本公司股份 [32] 业绩考核条件 - 解除限售考核年度为2026至2028三个会计年度，每年考核一次 [42] - 公司层面业绩考核目标分为营业收入或净利润指标，具体目标值未在提供文本中列明 [42] - 若公司未满足业绩考核目标，所有激励对象对应考核当年可解除限售的限制性股票均不得解除限售，并由公司按授予价格加银行同期存款利息回购注销 [42] - 个人层面绩效考核结果分为A、B、C三档，对应不同的解除限售比例 [43] - 个人当年实际解除限售数量 = 个人当年计划解除限售数量 × 公司层面解除限售比例 × 个人层面解除限售比例 [44] 会计处理与费用影响 - 公司将按照《企业会计准则》在限售期每个资产负债表日确认股份支付费用 [52] - 假设于2026年3月底授予，则2026年至2029年股份支付费用需进行摊销，具体摊销情况未在提供文本中列明 [57] - 公司初步估计，在不考虑激励计划对业绩刺激作用的情况下，费用摊销对有效期内各年净利润有所影响，但影响程度不大 [58] 计划实施与调整 - 本激励计划需经股东会审议通过后方可实施 [11][59] - 若在公告日至激励对象完成登记期间，公司发生资本公积转增股本、派送红利、股份拆细或缩股、配股、派息等事项，应对限制性股票的授予数量和授予价格进行相应调整 [46] - 公司股东会授权董事会依据规定调整限制性股票授予数量和授予价格 [51]

公司设立与股权结构 - 江苏亦友精工科技有限公司于近日成立，法定代表人为戴帝水，注册资本为5000万人民币 [1] - 该公司由江苏德康威尔科技有限公司全资持股，持股比例为100% [1] 经营范围与业务定位 - 公司经营范围广泛，核心业务聚焦于电机及其控制系统研发、伺服控制机构与电机制造销售 [1] - 业务延伸至工业机器人、智能基础制造装备、智能机器人的研发与制造销售 [1] - 同时涵盖工业自动控制系统、机械电气设备、以及相关的技术开发、技术服务、技术进出口和供应链管理服务 [1] 企业基本信息 - 公司所属国标行业为制造业下的电气机械和器材制造业，具体为其他电气机械及器材制造 [1] - 企业类型为有限责任公司(非自然人投资或控股的法人独资)，营业期限自2026年2月13日起为无固定期限 [1] - 公司注册地址位于江苏省南通市如皋市东陈镇雉成大道99号1栋102室，登记机关为如皋市数据局 [1]

公司专利动态 - 公司公布一项名为“信号生成方法、通信设备及存储介质”的国际专利申请，专利申请号为PCT/CN2025/092044，国际公布日为2026年2月12日[1] - 今年以来公司已公布的国际专利申请数量为184个，较去年同期减少了25.2%[1] 公司研发投入 - 根据2025年中报财务数据，2025上半年公司在研发方面投入了126.65亿元[1] - 2025上半年研发投入同比略微减少0.48%[1]

项目核心信息 - 公司下属子公司城地香江（上海）云计算有限公司与某互联网X公司就“沪太智慧云谷数字科技产业园数据中心”项目拟进一步签订IDC托管业务协议 [2] - 合同整体期限为6年，自2026年11月1日生效至2032年10月31日，期满后可自动续约1年，最多可续约2次 [2] - 合同总服务内容涉及提供数据中心运营服务，第一期交付约1,100个高功率机柜，并锁定二期2,200个高功率机柜的功率折算主系统架构 [4] - 合同包含弹性锁定部分，甲方需在2027年6月30日前下单锁定另外2,200个高功率机柜，交付周期为下单后T+6个月，具体需另行签署协议 [5] - 本合同约定的总计费功率不超过10,000.0 KW [5] 财务条款 - 第一期合同价款预计不超过9.03亿元人民币 [6] - 第二期合同价款预计不超过18.06亿元人民币 [6] - 合同收入将根据实际上架情况，分摊在整个合作期内（6+1+1年） [1][6] - 付款方式以自然月为周期，甲方在收到合格票据及材料后15个工作日内付款 [6] 交易状态与特殊承诺 - 截至目前，公司子公司已完成正式合同的内部用印程序并送达甲方，但尚未取得经甲方盖章的正式合同 [2][12] - 为促成本次交易，子公司向X公司做出额外承诺：保证在2027年6月30日前为甲方预留预计50MW的数据中心资源 [9] - 若子公司因非政策或客观原因未能预留该资源，甲方有权单方解除全部服务合同（含一、二期及后续扩展项目），并要求子公司承担8,000万元违约金及未覆盖的其他损失 [9][10][12] 合同条款特点 - 合同违约条款主要针对乙方（城地香江云计算公司）设置，对甲方（X公司）的约束力较弱 [1][11] - 若因乙方原因导致机房运营中断或运维条件变化，乙方需赔偿甲方所有损失，且甲方有权暂停所有费用结算与支付，甚至单方终止合同 [7] - 甲方对费用有异议时可暂不支付，待核对一致后与下期账单一并支付，且异议不影响下期账单的正常支付 [6]

公司事件与股价表现 - 亚辉龙于今年2月初发布公告，因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查 [1] - 立案公告发布后，公司股价次日跌幅不到3%，但此前股价波动剧烈，在1月5日和6日大幅拉高，1月7日高开低走收大阴线，随后一路震荡下跌，导致1月7日追高资金被套 [1][6] 公司经营与财务表现 - 亚辉龙2025年三季报显示，前三季度实现营业收入12.87亿元，同比下降7.69%，归母净利润0.60亿元，同比下降72.36% [5] - 公司第三季度单季实现营业收入4.78亿元，同比增长10.25%，归母净利润0.34亿元，同比下降25.12%，扣非净利润0.51亿元，同比增长9.70% [5] - 亚辉龙在1月底发布2025年度业绩预告，预计实现归母净利润为2000万元至3000万元，与上年同期相比减少90.05%至93.37% [5][9] - 根据业绩预告，亚辉龙在2025年第四季度不仅未能实现盈利，反而亏损约3000多万元 [6][10] 券商研究与预测偏差 - 方正证券分析师周超泽在亚辉龙被立案前，曾两次发布研究报告给予“推荐”评级 [3][9] - 第一份研报于8月底发布，预测亚辉龙2025年和2026年归母净利润分别为1.26亿元和2.97亿元 [3] - 10月底公司三季报显示归母净利润不足5500万元，与研报预测值相差很大，意味着公司需在第四季度实现7000多万元利润才能达到先前预测 [3] - 11月初，方正证券发布第二份研报，再次强调“业绩实现拐点向上”，并将2025年和2026年归母净利润预测值微调至1.19亿元和2.91亿元 [4][9] - 公司最终发布的年度业绩预告值（2000万至3000万元）仅相当于分析师最新预测值（1.19亿元）的四分之一左右，预测偏差显著 [6][10] - 截至新闻发布时，未见方正证券对已被立案的亚辉龙发布更新的研报以修订业绩预测 [6][10]

人事变动 - 公司董事会秘书陈英格女士因个人原因辞去职务，离任后不再担任公司任何职务 [2] - 陈英格女士的辞职报告自送达董事会之日起生效 [2] - 截至公告披露日，陈英格女士未持有公司股份，不存在应当履行而未履行的承诺 [2] 职务交接与安排 - 在公司聘任新的董事会秘书前，暂由公司董事、高级管理人员张苏娅女士代为履行董事会秘书职责 [2] - 陈英格女士所负责的工作已按照公司离职管理制度做好妥善交接 [2] - 公司表示将尽快按照相关规定完成新任董事会秘书的选聘工作 [2] 对公司的影响 - 公司认为陈英格女士的职务变动不会对公司正常经营活动产生不利影响 [2] - 陈英格女士在任期间，在公司治理、信息披露、规范运作及投资者关系管理等方面发挥了积极作用 [2]

交易核心进展 - 公司董事会于2026年2月13日审议通过，将所持航天柏克（广东）科技有限公司55.45%股权的挂牌转让底价下调至不低于首次挂牌底价的80%，即人民币8913.729415万元 [2][6] - 新的挂牌底价较首次挂牌底价人民币11,142.17万元下调了20% [2][3] - 公司计划自2026年2月26日起，继续通过北京产权交易所公开挂牌转让上述股权，若未征集到意向受让方，公告期将按每5个工作日为一个周期自动延长 [2][6] 交易历史与背景 - 公司最初于2025年8月18日董事会审议通过，计划以人民币11,142.17万元的底价公开挂牌转让所持航天柏克55.45%股权 [3] - 首次挂牌期满后，公司未征集到意向受让方，随后于2025年9月18日将挂牌底价下浮10%后继续挂牌，但截至本次公告前仍未征集到意向受让方 [4][5] - 本次降价至首次底价的80%已获得公司实际控制人中国航天科工集团有限公司的书面同意 [2][6] 交易后续安排与不确定性 - 董事会已授权公司管理层在确定交易对方后，办理签订股权转让协议及公司变更登记等后续工作 [6][10] - 目前交易对手和最终交易价格尚不确定，若仍未征集到意向受让方，董事会将决策是否继续调整价格挂牌或终止挂牌 [6][10] - 如交易完成，公司将不再持有航天柏克55.45%的股权 [7] 公司治理动态 - 公司于2026年2月13日以通讯方式召开了十二届二十四次董事会会议，应到董事9人，实到9人，会议由董事长肖海潮主持 [9] - 会议审议通过了关于调整董事会专业委员会成员构成的议案，对各专业委员会成员进行了更新 [12][13] - 两项议案的表决结果均为9票赞成，0票弃权，0票反对 [11][13]