点 击 蓝 字 关 注 我 们 本文全文共 1704 字，阅读全文约需 5 分钟 中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会联合上海安路勤企业管理咨询有限公司联合发布的乘用车新 四化指数，旨在定期监控国产乘用车市场的新四化发展进程，并通过历史数据比对，判断未来发展趋势。 2024年1月开始，乘用车新四化指数将对"智能化指数"和"网联化指数"两项二级指数的锚定对象进行调 整，因此新指数与去年同期存在较大差异。为方便对比，将在指数走势图表中保留2023年历史指数数值（电动 化指数除外）。 目前，乘用车新四化指数有三个分项指数，分别为 电动化指数、智能化指数 和 网联化指数 。 2024年12月电动化指数为52.2，连续五个月保持52+ 。 通过对2023年12月起的乘用车新四化指数进行追溯计算，可以看到最近13个月的乘用车新四化指数走 势变化 。 2024年12月网联化指数为26.4，较上月明显回升 。 2024年12月乘用车市场零售263.5万辆，同比增长12.0%，环比增长8.7%，其中新能源车市场零售130.2万 辆，同比增长37.5%，环比增长2.6%。 12月乘用车市场销量持续同比增长，其中，新能源市场依旧 ...

文章核心观点 TikTok在美发展虽面临竞争和挑战但已站稳脚跟，其成功得益于收购、砸钱和算法打磨等策略，出海不易需天时地利人和 [20][29][45] 各部分总结 竞争对手趁TikTok下架行动 - 小扎趁TikTok短暂下架上线短视频剪辑软件Edits，被媒体评价为公然克隆 [4][6] - 马斯克曾称不把X变成TikTok那样，却悄准备重启自家短视频项目对抗TikTok [8][9] 美国用户流向小红书 - TikTok下架时美国用户不买本土应用账，反而流向小红书给其带来流量 [11][12] TikTok成功原因 - 算法和内容出色，去中心化和个性化推荐让普通人有机会爆红，算法与单列信息流相辅相成 [13][24][28] - 入场和收购时机好，2018年砸10亿收购Musical.ly吞并2.4亿用户，2018 - 2019年花近50亿美元打广告 [20] 美国本土短视频发展情况 - 推特2012年推出的Vine上线不久到APP Store社交类榜一，后被Instagram等巨头打压失败 [17][18][19] 本土应用难以超越TikTok原因 - TikTok算法难学，Meta的Reels算法遭用户抱怨 [33][34] - 平台原本属性影响短视频内容，如Instagram内容太精致、评论区不友好，YouTube倾向扶持头部博主 [37][38][40] 出海挑战 - TikTok发展需步步谨慎，走错一步难成规模，且出海仍面临困难 [42][43][45]

文章核心观点 - 老铺黄金作为国内高端珠宝品牌，在奢侈品市场低迷背景下崛起，通过独特发展路径、产品创新和优质服务体验，与国内外品牌形成差异化竞争，开启中国品牌进入国际品牌赛道新时代，顺应消费者对新奢侈品的需求 [1][5][11] 奢侈品市场的新势力崛起 - 老铺黄金通过文化窗口积累品牌优势并与国际品牌竞争，现有36家门店分布在标杆型高端商场，与国际品牌同场竞技 [5][7] - 2024年11月北京SKP店庆期间老铺黄金排队现象被广泛报道，2024中期报告显示33家自营门店贡献收入35.2亿元，单店销售额超1亿元，分析师估算2024年商场平均收入预计达3亿元，超国内国际一线珠宝品牌水平 [7] - 老铺黄金在上海仅豫园一家门店，业绩出色，获“复星系”投资，上市后股价翻四倍，未来两年计划在上海、新加坡、日本等地头部商圈开店 [8][10] - 奢侈品市场失去部分进取型消费者，消费者在寻找更匹配消费观念的品牌，老铺黄金成为出入境旅行宽松后最早受益的中国品牌 [11][2] 产品创新，破局出圈 - 老铺黄金解决传统黄金珠宝品牌产品审美问题，2019年首创足金镶嵌钻石，2022年锻造“金胎烧蓝”产品，采用“中国宫廷古法制金工艺”，两次工艺革新让古法黄金从小众走向大众 [14][16] - 老铺黄金直击国际高端珠宝品牌入门级产品弱点，承接部分被国际品牌放弃的消费者，入门产品价格低、工艺繁复、设计和文化体验丰富，产品供应丰富，涵盖生活方式类产品 [17][18] - 老铺黄金通过产品创新顺应奢侈品市场务实主义潮流，其“无分别心”服务和中式门店设计打造独特体验，80到100平米标准店初始投入超3000万，带动国内珠宝行业对传统文化进行市场转化和品牌化发展 [19][20][21]

文章核心观点 介绍近5个交易日重要股东增持情况和截至1月24日的市场融资情况，包括融资余额整体变化、各行业融资余额增减及个股融资净买入情况 [1][2][3] 重要股东增持情况 - 近5个交易日（1月20日 - 1月24日）31家公司股份获重要股东增持，累计增持1.93亿股，金额17.15亿元 [2] - 近5日增持金额超1000万元的有20家，中国巨石增持4208.16万股，金额4.65亿元居首；永辉超市增持4392.31万股，金额2.54亿元；川能动力增持1435.31万股，金额1.58亿元排第三 [2][3] 融资情况 整体融资余额 - 截至1月24日，市场融资余额17987.96亿元，较上一交易日减少111.82亿元 [3] 行业融资余额 - 申万一级行业中2个行业融资余额增加，石油石化增加最多，为2056.99万元，环保增加807.71万元 [4] - 29个行业融资余额减少，电子、电力设备、计算机减少较多，分别为19.05亿元、13.49亿元、11.49亿元 [4] 个股融资净买入 - 1月24日218只个股融资净买入超千万元，27只超5000万元 [5] - 中际旭创融资净买入2.14亿元居首，视觉中国、润欣科技分别为1.73亿元、1.62亿元 [5][7]

公司人事变动 - 郁亮因工作调整申请辞去公司董事会主席职务，后续继续担任公司董事及执行副总裁职务 [1] - 祝九胜因身体原因申请辞去公司董事、董事会投资与决策委员会委员、总裁等职务，辞职后不再担任公司任何职务 [1] 公司业绩情况 - 万科A预计2024年度归属于上市公司股东的净利润亏损约450亿元，同比下降470.0%；扣除非经常性损益后的净利润亏损约410亿元，同比下降518.6%；基本每股收益亏损约3.79元 [2] - 公司预计2024年度业绩亏损，原因包括房地产开发项目结算规模和毛利率显著下降，新增计提信用减值和存货跌价准备，部分非主业财务投资出现亏损，部分大宗资产交易和股权交易价格低于账面值 [2] 公司市值情况 - 截至今日收盘，万科A报7.27元/股，最新市值867.36亿元 [3] 行业政策支持 - 国家有关部委正积极实施利用政府专项债收储闲置土地和收购存量商品房用作保障性住房政策 [4] - 深圳市住建部门将协调处置万科部分闲置存量土地，帮助其盘活资产、回笼资金 [4] - 广东省住建厅将指导各城市政府加大协调力度，推动企业更多房地产项目进入“白名单”，推动房地产市场止跌回稳 [4]

文章核心观点 无明确核心观点提及 [1] 各部分总结 无明确可按目录总结的内容 [1]

文章核心观点 投资者关注特朗普政策对美联储通胀控制、降息预期及企业盈利的影响，市场担忧FOMC会议为美国股债带来变数，美联储决策、特朗普政策及企业盈利情况将共同影响市场表现 [1][2] 特朗普政策对市场的影响 - 特朗普政策推动标普500指数创新高，未立刻展开关税措施让债市暂得喘息，但市场担忧FOMC会议引发全球市场震动 [1] - 特朗普施压美联储降息以推动经济发展，其政策将影响鲍威尔决策，市场紧盯特朗普讲话或引发波动 [1][2] - 特朗普政策中减税和放松管制可能提升企业盈利，但也会抬高市场预期，为企业设置更高门槛 [2] 美联储决策情况 - 市场预计本周美联储会议维持4.25%-4.50%的利率不变，政策制定者认为经济通胀未取得“持续积极进展”，关税政策不确定性造成通胀上行风险，是暂停的关键因素 [1] - 若美联储重申数据依赖立场、延缓降息步伐，将阻碍美股反弹，缓解债市跌势 [1] - 今年美联储可能降息两次或一次，若如此加上赤字稳定化推动，对债券市场是强劲结果 [3] 企业盈利与市场表现 - 企业盈利及其达成高预期的能力对今年股市表现至关重要，投资者需权衡盈利预期与估值压力 [2] - 美债收益率上升可能带来估值压力，更高收益率降低估值，但盈利增长强劲可能推动股价上升，估值和盈利将展开较量 [2] 市场反应情况 - 市场对特朗普政府每项声明都有反应，表明交易者尚未适应新节奏，博弈才刚开始 [3]

文章核心观点 全球掀起复现DeepSeek狂潮，开源对闭源取得胜利，大模型时代或进入分水岭，超强性能模型不再仅属于算力巨头；DeepSeek以低成本芯片训出突破性模型，威胁美国AI霸权，使大公司技术优势和高估值瓦解，英伟达股价动摇 [2][3][5] 各部分总结 30美金见证“啊哈”时刻 - UC伯克利博士生团队在CountDown游戏中复现DeepSeek R1 - Zero，成本不到30美金，结果出色 [7] - TinyZero项目采用R1 - Zero算法，应用于CountDown游戏，模型从简单输出进化出自我纠正和搜索策略 [8] - 消融实验表明基础模型性能是关键，额外指令微调非必要，具体RL算法不重要，长思维链能涌现且表现不错 [9][10][12] - 指令模型运行快、输出更具结构性和可读性，但最终表现与基础模型相当，模型推理依赖具体任务 [13][14] 7B模型复刻 - 港科大团队用8K个样本在7B模型上复刻DeepSeek - R1 - Zero和DeepSeek - R1训练，在复杂数学推理上结果强劲 [16] - 模型针对不同任务学习不同策略，在AIME、AMC、MATH等基准上准确率高，超越部分模型 [17][18] - 两种训练方法（SimpleRL - Zero和SimpleRL）仅用8K MATH样本，约第44步出现“啊哈时刻”，模型显现长CoT推理和自我反思能力 [19][20] 训练过程分析 - SimpleRL - Zero：训练中基准测试准确率稳步提高，输出长度先减后增，第40步左右出现自我反思机制 [23][27] - SimpleRL：先进行long CoT SFT预热，平均性能比RL训练前模型提升6.9个百分点，优于部分模型；训练动态与SimpleRL - Zero相似，初期输出长度减少 [28][29][32] HuggingFace复刻 - HuggingFace团队官宣复刻DeepSeek R1所有pipeline，项目Open R1进行中，发布一天星标冲破1.9k，获142个fork [33][34] - 复刻分三步：复现R1 - Distill模型、复现纯强化学习流程、展示从基础模型到RL调优模型的多阶段训练 [39] DeepSeek影响力 - DeepSeek应用在APP Store“效率”应用榜单挤进前三，登顶中美应用商店免费APP下载排行榜 [39] - 在Hugging Face中R1下载量登顶，从斯坦福到MIT，DeepSeek R1成美国顶尖高校研究人员“首选模型” [40]

寒雪梅中尽，春风柳上归 值此岁序更迭之际 金蛇献瑞，新岁呈祥 END 版权声明： 本文版权属于上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）（简称"高毅资产"），未经高毅资产授权，任何机构和个人 请勿以任何形式发表、转载、改编、摘录、引用。如转载使用，请与原创方微信订阅号"高毅资产管理"（ID: gyzcgl）联系， 请注明来源及作者、请保留文章内容完整性、在标题及内容中请勿以任何形式曲解原意；如引用、改编、转述、分析等，请勿 以任何形式曲解原意。 我们衷心祝福您 阖家欢乐，万事胜意 亲爱的朋友 ...

（ 转 载请注明出处：微信公众号 lixunlei0722 ） 核心观点 风险提示 ： 1 、测算有误； 2 、内外部变化导致老龄化超预期加速； 3 、财政收支压力加大，挤占对社会保险基金的补贴； 4 、 研究报告使用信息更新不及时的风 险 。 正文 老龄化加速的背景下，社会保险基金对财政补贴的需求可能持续上升。这种潜在支出责任，也是当前财政 加杠杆的约束之一。 社会保险基金，主要包括基本养老保险、基本医疗保险、失业保险和工伤保险四类，生育保险已按照社保 基金的财务制度和职工基本医疗保险合并。它的资金来源，有保险费收入、财政补贴收入、利息收入和委 托投资收入。 需要区分社会保险基金和社会保障基金 。前文对社会保险基金做了简要介绍，而社会保障基金可以理解为 是国家为了应对人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出压力，而设立的战略储备基金。同时成立 了社会保障基金理事会来管理这笔资金，社保理事会通过专业化的投资，实现社会保障基金保值增值，为 中国社会保障事业贡献积极力量。 老龄化加速的背景下，社会保险基金对财政补贴的需求可能持续上升。这种潜在支出责任，也是当前 财政加杠杆的约束之一。 2013年以来，社会保险基 ...