行业政策与供给 - 2026年3月国家新闻出版署下发游戏版号133款，其中国产130款、进口3款 [1] - 2026年第一季度累计下发版号467款，其中国产453款、进口14款 [1] - 版号发放节奏稳定，行业供给端持续保持常态化 [1] 产品结构与趋势 - 移动端游戏在版号结构中仍占据主导地位 [1] - 休闲益智类产品在版号中的占比有所提升 [1] - 行业在跨端布局与VR等新形态产品方面持续进行探索 [1] 行业参与者与发展前景 - 头部厂商与中小型公司的产品储备均在持续推进 [1] - 行业注重IP的长线运营 [1] - 行业中期景气度表现稳健 [1] - 具备强大研发运营能力和全球化布局的头部公司值得关注 [1]

交易行为 - 小摩于3月20日增持赣锋锂业174.8863万股 [2][4] - 增持每股作价为58.1093港元，总金额约为1.02亿港元 [2][4] 股权变动 - 增持后小摩最新持股数目约为2515.12万股 [2][4] - 增持后小摩最新持股比例达到5.2% [2][4]

核心财务表现 - 公司2025年归属于母公司股东的营运利润为1344.15亿元，同比增长10.3% [1] - 归属于母公司股东的扣非净利润为1437.73亿元，同比增长22.5% [1] - 截至2025年末，公司归属于母公司股东权益首次突破万亿元，达到10004.19亿元，较2024年末增长约7.7% [1] 投资与资产配置 - 截至2025年末，公司保险资金投资组合规模约为6.49万亿元，较2024年末增长约13.2% [1] - 2025年保险资金投资组合综合投资收益率为6.3%，同比上升0.5个百分点 [1] - 截至2025年末，公司股票资产账面价值为9580.89亿元，较2024年末增长119.05%，占投资资产总额比例提升至14.8% [1] - 公司权益投资坚持长期理念，均衡布局红利价值型和科技成长型权益 [1] 股东回报 - 公司拟派发2025年末期股息每股现金1.75元，全年股息每股现金2.70元，同比增长5.9% [1] - 2025年现金分红总额约为488.91亿元，连续14年保持上涨 [1] 寿险及健康险业务 - 2025年寿险及健康险业务实现新业务价值约368.97亿元，同比增长29.3% [1] - 新业务价值中，银保渠道同比增长138%，代理人渠道同比增长10.4%，人均新业务价值同比增长17.2% [1] - 截至2025年末，平安人寿个人寿险销售代理人数量约为35.1万人，较2024年末下降3.3%，但较2025年6月末增长3.24% [1] - 2025年平安人寿使用医疗养老服务客户数为1829.8万人，13个月保单继续率为97.4%，25个月保单继续率为94.9% [1] 财产保险业务 - 2025年平安产险实现综合成本率约96.8%，同比下降1.5个百分点，其中车险综合成本率为95.8%，同比下降2.3个百分点 [1] - 综合成本率下降推动公司实现承保利润约107.17亿元，同比增长96.2% [1] - 在新能源车险领域，公司2025年承保新能源汽车约1284万辆，同比增长44.8%，实现新能源车险原保险保费收入524.80亿元，同比增长39%，市场份额为27.7%，并实现承保盈利 [1]

公司公告与信息披露 - 招商证券资产管理有限公司旗下14只基金的2025年年度报告已于2026年3月27日完成披露 [1] - 年度报告披露渠道包括公司官网（https://amc.cmschina.com）及中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund） [1] - 公司董事会及董事保证报告内容真实、准确、完整，并承担相应责任 [1] 投资者服务与沟通 - 公司为投资者提供了指定的客服咨询热线（95565） [2]

事件概述 - 红土创新基金管理有限公司决定自2026年3月27日起终止海通证券股份有限公司代销其旗下产品 [1] - 原通过海通证券渠道持有的产品份额已迁移至国泰海通证券股份有限公司 [1] - 投资者将无法通过海通证券办理相关产品的申购、定投、转换、赎回等业务 [1] 公司行动与现状 - 红土创新基金旗下产品在海通证券已无保有份额 [1] - 公司后续将不再列示海通证券的销售机构信息 [1] - 公司建议投资者妥善做好交易安排 [1] 投资者后续安排 - 投资者可咨询国泰海通证券股份有限公司，客户服务电话为95521或4008888666，网址为www.gtht.com [1] - 投资者也可直接联系红土创新基金管理有限公司，客户服务电话为400-060-3333，网址为www.htcxfund.com [1]

募集资金存放与使用情况 - 公司于2022年完成A股和H股配股，A股募集资金净额为人民币223.18亿元，H股募集资金净额为港币59.76亿元（折合人民币约48.39亿元）[1][2][3] - 截至2025年12月31日，所有募集资金已按计划使用完毕，募投项目全部结项，A股和H股募集资金专户余额均为0，其中H股募集资金全部用于发展资本中介业务[4][7][15] - 募集资金使用计划为：发展资本中介业务不超过人民币182亿元，增加对子公司投入不超过人民币50亿元，加强信息系统建设不超过人民币30亿元，补充其他营运资金不超过人民币10亿元，实际使用情况与承诺一致[7] - 募集资金使用完毕后，A股募集资金专户节余资金人民币9,752.74万元（含利息收入等）及H股专户利息净收入折合人民币10,323.39元，均已转入自有资金账户用于永久补充流动资金[8][9] - 会计师事务所与保荐机构均对公司2025年度募集资金的存放、管理与使用情况出具了无异议的鉴证与核查报告[12][13] 2026年度日常关联交易预计 - 公司预计2026年度将与控股股东中信集团及其下属公司等关联方发生日常关联交易，并已与中信集团续签三项框架协议，有效期至2028年12月31日[18][22] - 2025年日常关联交易实际发生额与预计存在差异，主要原因为公司基于商业条款选择了条件更优的独立第三方进行交易、市场交易对手匹配随机性等[21] - 关联交易的定价遵循市场化原则，确保交易条款公平、合理，不逊于独立第三方提供的条件，不影响公司的独立性[19][41][44] - 主要关联方包括第一大股东中国中信金融控股有限公司、其实际控制人中国中信集团有限公司，以及持有公司股份超过5%的越秀资本及其一致行动人等[24][29] 2025年度利润分配方案 - 公司2025年度拟向全体股东每10股派发现金红利人民币4.10元（含税），以2025年末总股本计算，合计派发现金红利约人民币60.76亿元[62] - 加上2025年中期已分配的现金红利，公司2025年年度现金分红总额为人民币103.74亿元，占2025年合并报表归属于上市公司普通股股东净利润的35.73%[63] - 本次利润分配方案尚需提交公司股东大会审议[64] 会计政策变更 - 公司根据财政部等部门2025年12月发布的《通知》要求变更会计政策，对频繁买卖标准仓单以赚取差价、不提取实物的交易，其会计处理将进行调整[54][55] - 变更后，此类交易将按收取对价与所出售仓单账面价值的差额计入投资收益，符合条件仓单在初始确认时选择以公允价值计量且其变动计入当期损益[56] - 该变更自2025年1月1日起执行，并对可比期间财务报表进行追溯调整，追溯调整对公司可比期间的资产负债表、利润表结果均无重大影响[53][57] 可持续发展报告摘要 - 公司已发布2025年度可持续发展报告，并委托会计师事务所对环境类关键绩效指标数据执行了有限保证鉴证[46][47] - 公司董事会下设发展战略与ESG委员会，负责管理、监督可持续发展相关影响、风险和机遇，并建立了相应的内部报告与监督机制[49] - 报告识别了责任投资、绿色金融、服务实体经济等行业相关的重要议题[50]

核心观点 - 稀土原材料价格回升推动稀土永磁龙头企业金力永磁2025年业绩创历史新高 归母净利润同比大幅增长142.44%至7.06亿元 综合毛利率显著提升10.05个百分点至21.18% [1][4][8] - 公司市场份额持续巩固 2024年已成为全球稀土永磁材料行业产销量第一 2025年产销量再创新高 并积极布局具身机器人电机转子等新兴领域 [1][4][12] - 公司财务状况稳健 现金储备充足 并通过分红、回购和发行可转债等方式回报股东并优化资本结构 [3][7][11] 财务业绩表现 - **整体业绩创新高**：2025年实现营业收入77.18亿元 同比增长14.11% 归母净利润7.06亿元 同比增长142.44% 扣非净利润6.20亿元 同比增长264.00% 营收与净利润均创历史新高 [2][9] - **季度业绩表现强劲**：2025年第四季度实现营业收入23.45亿元 同比增长34.04% 创单季度新高 归母净利润1.9亿元 同比增长101.94% 扣非净利润1.9亿元 同比增长134.08% [2][10] - **盈利能力大幅改善**：2025年综合毛利率达21.18% 较上年的11.13%提升10.05个百分点 主要得益于主要稀土原材料市场价格回升 [1][4][8] - **分地区业绩**：2025年国内销售收入64.47亿元 同比增长16.36% 占总营收83.54% 毛利率为19.46% 同比提高10.77个百分点 国外销售收入12.70亿元 同比增长3.92% 占总营收16.46% 毛利率为29.88% 同比提高7.70个百分点 其中对美国出口销售收入5.01亿元 同比增长39.80% [3][10] 业务运营与市场地位 - **产销量全球领先**：2025年共生产磁材毛坯约3.44万吨 同比增长17.31% 销售磁材成品约2.53万吨 同比增长21.25% 继2024年后产销量再创新高 [4][12] - **下游应用领域市场领先**： - **新能源汽车及汽车零部件**：实现销售收入39.41亿元 销售量同比增长30.31% 产品可装配新能源乘用车约650万辆 全球前十大新能源汽车生产商均为公司客户 [5][13] - **节能变频空调**：实现销售收入19.17亿元 销售量同比增长12.66% 产品可装配变频空调约9600万台 全球变频空调压缩机前十大生产商中的8家与公司保持长期合作 [5][13] - **风力发电**：实现销售收入4.88亿元 销售量同比增长3.57% 产品可装配直驱及半直驱风机装机容量约12GW 持续覆盖全球头部风电整机厂商 [5][13] - **机器人及工业伺服电机**：实现销售收入3亿元 销售量同比增长45.19% 产品覆盖全球多家工业机器人伺服电机厂商 [5][13] - **积极布局新兴领域**：公司还积极布局机器人、消费电子、低空飞行器、轨道交通等新兴应用领域 并建成了先进的具身机器人电机转子生产线 [5][6][12] 产能与研发投入 - **产能建设进展顺利**：2025年底如期建成4万吨/年磁材产能 全年实际产能3.8万吨 产能利用率超90% [6][13] - **未来产能规划明确**：包头三期“年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”部分工程主体已通过验收 产能将分批逐步释放 预计2027年底公司磁材产能有望达到6万吨/年 [6][13] - **研发投入持续加大**：2025年研发投入金额为5.06亿元 研发投入占营业收入比例达6.55% 2023年至2025年研发投入金额分别为3.54亿元、3.21亿元、5.06亿元 [6][14] 资产状况与股东回报 - **资产规模持续扩大**：2025年末总资产为153.27亿元 较2024年末的122.97亿元增长约24.64% 2023年至2025年总资产分别为118.26亿元、122.97亿元、153.27亿元 [6][14] - **现金储备充裕且融资能力强**：截至2025年末 公司持有货币资金33.57亿元、一年内到期的大额存单7.69亿元及一年以上到期的大额存单6.63亿元 2025年8月成功发行H股可转换债券 募集资金净额1.15亿美元 [7][15] - **积极回报股东并优化资本结构**：2025年度拟每10股派发现金红利2.2元（含税） 预计分红总额3.02亿元 2025年半年度及年度现金分红总额为5.5亿元 同比增长103% 现金分红比例约78% 2025年公司还回购A股股份约367万股 回购金额约1.42亿元 并已全部完成注销 [3][10][11]

公司股份回购计划 - 公司拟以集中竞价交易方式回购部分A股社会公众股股份 [1] - 回购资金来源于自有资金和/或自筹资金（含股票回购专项贷款资金等） [1] - 本次回购拟使用金额不低于人民币30亿元且不超过人民币60亿元 [1] - 回购价格上限设定为35元/股 [1] 回购目的与用途 - 回购股份将用于实施公司员工持股计划 [1] - 旨在完善公司治理结构，构建管理团队持股的长期激励与约束机制 [1] - 确保公司长期经营目标的实现，推动全体股东利益一致与收益共享 [1] - 提升公司整体价值 [1] 公司决策依据 - 决策基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可 [1] - 结合了公司经营情况、主营业务发展前景、公司财务状况以及未来的盈利能力等因素 [1]

最新订单详情 - 公司于3月25日与空客公司签署协议，购买101架A320NEO系列飞机 [2] - 订单目录价格合计约为158.02亿美元（约合人民币1089亿元）[2][3] - 飞机计划于2028年至2032年分批交付 [2][3] 历史采购记录 - 2022年，公司曾向空客公司购买100架飞机，目录价格为858亿元，交付期为2024年至2027年 [2][4] - 2023年，公司向中国商飞公司购买100架C919飞机，目录价为711亿元，计划于2024年至2031年交付 [2][4] - 三次采购合计购买301架飞机，目录价格总计约2658亿元 [2][4] 采购动机与战略意义 - 采购目的是优化机队结构、提升旅客体验和市场竞争力 [2] - 引进最新一代窄体机型旨在提升单机运力、降低油耗及单位运营成本，保持机队先进性和年轻化，助力实现“双碳”目标 [4] - 新飞机将支撑公司构建以上海为引领的枢纽体系，落实“往远处飞、往国际飞、往新兴市场飞”的战略方向 [4] - 基于对中国民航业未来发展的信心，公司需提前对机队运力进行规划和储备 [6] 机队结构与运营现状 - 截至2026年2月末，公司合计运营823架飞机，其中宽体客机113架、窄体客机679架、支线飞机31架 [6] - 运营飞机中自有飞机376架，占比约46%；租赁飞机447架，占比达54.31% [2][7] - 公司机队平均机龄约为9.2年 [6] - 公司航线网络通达全球160个国家和地区的1000个目的地 [2][7] 财务与资金安排 - 本次交易经过商业谈判，获得了较以往更大幅度的价格优惠，实际价格显著低于目录价格 [3][4] - 购机资金将来源于自有资金、募集资金、银行贷款以及发行债券等其他融资工具 [5] - 公司控股股东中国东航集团（持股40.35%）计划以不低于5亿元、不超过10亿元增持公司股份 [8] - 2023年公司通过定增成功募集资金150亿元，其中东航集团出资50亿元认购 [8] 公司近期经营表现 - 2025年，公司预计完成运输总周转量279.81亿吨公里，同比增长10.82%；旅客运输量近1.50亿人次，同比增长6.68% [8] - 2025年利润总额预计为2亿元至3亿元，实现扭亏为盈 [8] - 公司积极拓展产业链合作，包括与携程建立“航空+互联网”模式、与国铁实现“机票+火车票”预订、与抖音及迪士尼等推出“机票+门票”特色产品 [8]

核心财务表现 - 2025年全年实现营业收入748.54亿元，同比增长28.79% [1] - 2025年实现归属于母公司股东净利润300.76亿元，同比增长38.58%，为历史首次突破300亿元 [1] - 2025年利润总额为398.23亿元，同比增长40.13% [4] - 2025年归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润为303.03亿元，同比增长40.51% [4] - 截至2025年末，公司资产总额2.08万亿元，较年初增长21.70% [1] - 截至2025年末，归属于母公司股东权益为3199.30亿元，较年初增长9.15% [1] 分红情况 - 2025年全年现金分红总额达103.74亿元（含税），同比增长近35%，创公司成立以来最高分红金额纪录 [2] - 2025年年度利润分配预案为每10股派发现金红利人民币4.10元（含税），结合中期分红，全年合计拟派发每10股人民币7.00元（含税） [2] - 自2003年A股上市以来，公司已连续24年开展现金分红，累计分红金额超930亿元 [3] 分季度业绩 - 2025年第三季度营业收入最高，单季度营收为230.19亿元 [4] - 2025年第一、第二、第四季度营业收入分别为164.32亿元、166.95亿元和187.08亿元 [5] - 2025年第三季度净利润最高，为96.21亿元 [5] - 2025年第一、第二、第四季度净利润分别为66.08亿元、71.56亿元和66.92亿元 [5] 主营业务分析 - 证券投资业务收入规模排名第一，2025年收入为276.05亿元 [6] - 经纪业务收入为207.87亿元，资产管理业务收入为142.94亿元 [7] - 证券承销业务营业收入增幅最高，超过50%，达到50.12% [7] - 经纪业务和资产管理业务营收增幅均超过20%，分别为25.55%和24.59% [7] - 其他业务营业收入同比增幅高达203.38% [8] 主营业务毛利率 - 证券投资业务毛利率最高，为67.71%，但毛利率比上年减少2.92个百分点 [8] - 其他业务毛利率为87.51%，比上年增加26.36个百分点 [8] - 经纪业务毛利率为37.53%，比上年增加7.53个百分点 [8] - 资产管理业务毛利率为42.73%，比上年增加3.11个百分点 [8] - 证券承销业务毛利率为36.57%，比上年增加17.15个百分点 [8] - 公司整体毛利率为53.66% [8] 其他财务数据 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为74.10亿元，同比下降57.06% [4] - 2025年其他综合收益税后净额为-12.62亿元，同比下降96,563.54% [4] 高管薪酬 - 2025年，公司执行董事、董事长张佑君报告期内从公司获得的税前应付薪酬总额为230.34万元 [9] - 2024年，张佑君的税前应付报酬总额为230.33万元 [9] - 2023年，时任董事长张佑君的税前报酬总额为504.72万元 [10] 市场表现 - 截至3月27日收盘，中信证券A股收报24.13元，当日下跌2.15% [11] - 截至3月27日收盘，中信证券港股收报23.78港元，当日下跌3.65% [11]