4月28日，荣昌生物（688331.SH/09995.HK）发布2026年一季度报告，报告期内，公司实现营收6.56亿 元，同比增长24.76%；实现归母净利润3.28亿元，较上年同期增加5.82亿元，同比实现扭亏；扣非后净 利润为-3499万元，较上年同期减亏2.17亿元。 值得关注的是，报告期内公司经营活动产生的现金流净额实现了历史性转正，达到1131.80万元，这意 味着，作为中国生物创新药领域的代表性企业之一，荣昌生物的商业化发展正在逐渐走向成熟。 商业化韧性与内生力成型 荣昌生物两大核心产品，泰它西普（RC18）和维迪西妥单抗（RC48）近年来在国内市场销售收入持续 快速增长，成为公司业绩上行的主要动力来源。2026年初，这两款药物四大适应症成功纳入调整后的新 版医保药品目录，进一步打开国内市场天花板，为后续放量奠定了坚实基础。 销量快速攀升的同时，公司充分发挥规模效应优势，通过优化管理、迭代生产工艺等举措，持续降低产 品单位生产成本，推动产品毛利率稳步提升。同时随着公司在国内商业化体系的日趋成熟，精益化运营 能力不断提升，其国内市场销售费用率也出现明显下降。 一季度，荣昌生物就RC148项目与艾伯 ...

核心财务表现 - 首季营业额为382亿元，同比增长3.5%，但环比大幅下跌32% [1] - 首季毛利率同比下降1.1个百分点至5.2%，但环比上升1.2个百分点 [1] - 首季净利润同比大幅下跌95.5%，仅录得2800万元 [1] 业绩表现分析 - 营业额环比跌幅高于过去五年平均的16% [1] - 业绩逊于投资者预期，主要受汇兑因素影响，而毛利则大致符合预期 [1] - 环比下跌主要受iPhone季节性因素及Android业务疲软影响 [1] - 毛利率环比上升似乎是因产品组合变动，其中组装业务占比提升 [1] 公司业务与产品动态 - 公司的全年业绩指引与去年预期基本一致 [1] - 液冷组件预计将于今年5至6月进入量产阶段 [1] - 800V高压直流(HVDC)汽车产品目标于今年第四季量产 [1] 市场预期与展望 - 由于次季业绩仍将面临压力，预计股价维持低迷 [1]

公司核心动态 - 比亚迪宣布将部分车型选装“天神之眼B辅助驾驶激光版”的价格从9900元上调至12000元，涨幅为21% [2] - 此次价格调整将于2026年5月1日生效，2026年4月30日及之前付定金的客户不受影响 [2][4] - “天神之眼”是比亚迪全栈自研的高阶智能辅助驾驶解决方案，B版本定位中高端，广泛搭载于主力热销车型 [4] - 截至3月底，比亚迪辅助驾驶车型保有量超过285万辆，“天神之眼”系统每天生成数据超过1.8亿公里 [5] - 2024年第一季度，比亚迪实现营业收入1502.25亿元，同比下降11.82% [7] - 2024年第一季度，比亚迪归母净利润为40.85亿元，同比下降55.38% [7] - 2024年第一季度，比亚迪汽车累计销量约为70.05万辆，同比下降30% [8] - 截至4月29日午间收盘，比亚迪股价报104.59元，上涨3.06%，总市值为9115亿元 [9] 行业背景与趋势 - 近期已有多家车企宣布涨价，例如奇瑞旗下星途品牌上调5000元，小米新一代SU7全系涨价4000元，鸿蒙智行多款车型在升级后价格上调1万元 [6] - 车企涨价的背后是成本压力，包括石油价格上涨带动化工类原材料涨价，以及内存等硬件成本上涨 [6] - 2024年1月至3月，中国汽车行业收入为24128亿元，同比下降0.2% [7] - 2024年1月至3月，中国汽车行业利润为784亿元，同比下降18% [7] - 行业分析指出，随着PPI上行、上游碳酸锂成本上升、锂电池出口价格下降而国内电池价格暴涨，主流车企盈利压力急剧增大，利润持续下滑 [7]

智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，招商银行(03968)净利息收入复苏及财富管理强劲动能未能转 化为强劲利润增长，且已较同业估值存在溢价。在管理层未有就增长前景或总回报作出明确承诺下，预 计短期股价动能将保持乏力，可能跑输同业。该行维持"增持"评级，目标价62港元。 招商银行首季收入同比增长4%，纯利同比增长2%，收入较该行预期高出2%，纯利则低1%。收入增长 受净利息收入增速加快至2023年首季以来最快水平，以及财富管理手续费强劲所带动。零售客户资产管 理规模(AUM)按季增长4.5%，其中非存款AUM按季增长5.4%，增速高于零售存款。惟非财富手续费同 比收缩3%，拨备开支高于预期13%，抵销了收入增长。 ...

在动力与补能方面，大唐延续了比亚迪近期主推的"闪充+长续航"组合。新车最高CLTC续航达到950公 里，同时支持闪充技术，官方称电量从10%充至70%约需5分钟，从10%充至97%约需9分钟。相比此前 依赖大电池提升续航的路径，比亚迪依靠自研技术，正在将更高的补能效率作为核心竞争力的来源。 性能方面，大唐四驱版本0-100km/h加速时间为3.9秒。这一性能表现放在全尺寸SUV中较为出色，也显 示出比亚迪自研电驱系统的输出能力。 【文/观察者网 周盛明 编辑/高莘】 4月24日，在北京国际车展上，比亚迪王朝网旗下全新全尺寸旗舰SUV——大唐正式开启全球预售，预 售价区间为25万至32万元。作为一款车长超过5.2米的全尺寸纯电SUV，该车型将此前多见于高端市场 的尺寸、续航与配置组合，进军大七座SUV市场。 比亚迪全尺寸旗舰SUV大唐 比亚迪 从基础参数来看，大唐车长5263毫米，轴距达到3130毫米，已经进入典型全尺寸SUV范围。与尺寸提升 同步，新车采用"2+2+3"七座布局，这在中国品牌中较为少见。官方数据显示，该车得房率达到 89.3%，并配备252升前备箱与多达47处储物空间，整体明显偏向家庭多成员出 ...

业绩表现 - 首季拨备前利润同比增长4.5%，较2025财年下跌1.6%有所改善 [1] - 首季拨备前利润及纯利分别占全年预测的26.7%及25%，基本符合预期 [1] - 股东权益回报率同比下跌0.7个百分点至13.5% [1] 资本状况 - 核心一级资本充足率按季持平于14.1% [1] 机构观点与评级 - 美银证券维持公司盈利预测不变 [1] - 机构认为公司与大型国有银行增长前景相似，但估值显著较高且股息率较低 [1] - 维持H股及A股“跑输大市”评级，H股目标价49.8港元，A股目标价43.28元人民币 [1]

核心观点 - 高盛认为招商银行2024年首季业绩逊于预期 主要因手续费收入增长放缓 投资收益下降及净息差收窄[1] - 尽管客户基础优质 但公司不良贷款生成率同比上升 主要受信用卡不良贷款生成大幅增加影响[1] - 高盛基于首季疲弱业绩 下调了公司2026-2028年的盈利预测 但维持“买入”评级及目标价[1] 财务表现 - 2024年首季拨备前利润及纯利分别较高盛预期低3%及5%[1] - 首季投资收益同比下跌7%[1] - 净息差持续收窄[1] - 手续费收入增长放缓[1] 资产质量 - 首季不良贷款生成率同比上升8个基点至1.08%[1] - 信用卡不良贷款生成同比增加20%[1] - 客户基础相对优质[1] 盈利预测与评级 - 高盛将招商银行2026年至2028年拨备前利润及纯利预测下调1%[1] - 高盛维持对招商银行的“买入”评级[1] - 目标价维持在52.86港元[1]

产品发布与定价 - 公司于4月28日推出全新升级的王朝旗舰汉EV闪充版，共两款车型，售价区间为17.98万至18.78万元 [1] - 新车实现了包括闪充、续航、性能、智能与舒适在内的十二项核心升级 [1] 核心技术与性能 - 新车全系搭载第二代刀片电池及闪充技术，常温下充电10%至70%仅需5分钟，10%至97%仅需9分钟，零下30℃低温环境仅增加3分钟 [3] - 第二代刀片电池安全性突出，经历500次闪充循环后针刺仍稳定，底部可承受国标10倍能量撞击，公司承诺电池容量低于77.5%免费更换，电芯终身保修 [3] - 车辆搭载240kW大功率电机，零百加速时间为6.5秒 [7] - 车辆搭载云辇-C智能阻尼车身控制系统，配合主动预瞄功能可识别前方15米路况并调节悬架阻尼 [7] - 车辆全系标配TBC高速爆胎稳行系统，可在爆胎时实现毫秒级响应与三向稳定控制 [7] 续航与能耗 - 汉EV闪充版拥有705公里超长续航 [5] - 车辆百公里电耗为10.8kW·h，创下全球C级轿车最低能耗纪录 [5] 智能驾驶与座舱 - 车辆搭载“天神之眼”5.0辅助驾驶系统，基于端到端大模型，支持高速自主变道、自动超车、ETC无感通行等功能 [4] - 智能泊车辅助覆盖超300种场景，用户可选装带激光雷达的进阶版本，解锁城市红绿灯启停、无保护转弯等场景，公司承诺对智能泊车场景下的安全及损失全面兜底 [4] - 车辆标配DiLink 100智能座舱高阶版，具备手机APP远程备车、魔方传声筒、小憩模式等功能，并新增小企鹅YOMeeDoll动态主题 [7] 舒适与个性化配置 - 新车新增后排座椅通风加热功能 [7] - 车辆提供雾凇金、松影绿等五款车色及丰富的官方改色车衣作为选装 [7] 补能网络与用户权益 - 公司已在全国建成超过5500座闪充站，覆盖311座城市，高速网络正全面推进覆盖京港澳、沈海等主要动脉 [3] - 购车用户可享限时一年免费闪充权益 [3] - 公司为用户提供包括置换无忧礼、金融礼（0首付/0利息/0月供任选其一）、3年3次基础保养、包含3年免费取送车的尊享贵宾礼等共11项权益 [3] 销售与服务网络 - 依托王朝网遍布全国320余个城市、超过1800家服务门店的网络，用户可享受涵盖取送车、专属泊车在内的多项服务体系 [8]

消息面上，4月下旬，锂电产业链多家头部企业集中披露2026年一季报，业绩全线爆发，充分受益于新 能源汽车销量高增与储能需求扩容的双重驱动，行业景气度持续向上。4月27日，正极材料企业湖南裕 能发布业绩公告。公告显示，一季度实现营收149.65亿元，同比增长121.31%，归母净利润13.56亿元， 同比增幅达1337.77%，量价齐升推动盈利大幅改善。 4月24日，2026北京国际汽车展览会正式启幕。2026北京车展总展出面积较2024年北京车展提升 65.2%，整体体量位居全球车展首位。 同一日，天赐材料发布2026年一季报。数据显示，一季度营收66.73亿元，同比增长91.29%，归母净利 润16.54亿元，同比增长1005.75%，产业链一体化优势与长单保障下，核心业务盈利能力强劲。 此前，天华新能发布2026年一季报。数据显示，公司一季度营收32亿元，同比增长89.62%，归母净利 润9.69亿元，同比增长1471.98%，扣非净利润同比增幅更是超35倍，产品盈利空间显著扩大。 锂电池产业链业绩的走强，与新能源车带来的动力电池需求，以及储能方向需求的双双高景气密切相 关。业内人士表示，2026年以来， ...

核心观点 - 美银证券维持长城汽车H股“中性”评级及A股“跑输大市”评级，认为其产品优势及增长前景已反映在股价中，并因盈利预测下调而微调目标价 [1] 财务表现 - 公司首季收入为451亿元，同比增长13%但环比下降35% [1] - 首季销量同比增长5%但环比下降33% [1] - 毛利率同比提升0.6个百分点、环比提升1.2个百分点至18.5%，主要受益于海外市场及高端车型销售贡献增加 [1] - 首季净利润为9.45亿元，同比下跌46%且环比下跌23%，主要因去年同期录得10亿元汇兑收益而本季录得5000万元汇兑损失 [1] - 扣除非经常性损益后的净利润为4.82亿元，同比下跌67%且环比下跌17% [1] 机构预测与评级 - 美银证券将公司2026至2028年的盈利预测分别下调4%、4%及3% [1] - 将长城汽车H股目标价由14.6港元下调至14.3港元，维持“中性”评级 [1] - 将A股目标价由18.4元下调至18.1元，维持“跑输大市”评级，主要考虑其估值偏高 [1]