财务表现 - 公司2024年第一季度收入为451亿元人民币，同比增长13%，但环比下降35% [1] - 公司第一季度毛利率为18.5%，同比及环比分别提升0.6及1.2个百分点，主要受惠于海外市场及高端车型销售贡献增加 [1] - 公司第一季度净利润为9.45亿元人民币，同比及环比分别下跌46%及23% [1] - 公司第一季度扣除非经常性损益后的净利润为4.82亿元人民币，同比及环比分别下跌67%及17% [1] - 净利润大幅波动主要因去年同期录得10亿元人民币汇兑收益，而本季则录得5000万元人民币汇兑损失 [1] 运营数据 - 公司第一季度销量同比增长5%，但环比下降33% [1] 机构观点与评级 - 美银证券将公司2026至2028年的盈利预测分别下调4%、4%及3% [1] - 美银证券将长城汽车H股目标价由14.6港元下调至14.3港元，维持“中性”评级，认为其强劲的产品线及稳健的增长已反映在估值中 [1] - 美银证券将长城汽车A股目标价由18.4元人民币下调至18.1元人民币，考虑到其估值偏高，维持“跑输大市”评级 [1]

招商银行首季业绩表现 - 首季业绩令人失望，受贷款增长疲弱、净息差及交易收益受压影响 [1] - 首季纯利按年仅增长1.5%，表现逊于预期，市场预期将作出负面反应 [1] - 其增长或落后于六大国有银行 [1] 零售业务与资产质量 - 首季零售贷款按季下跌1%，按年仅增长0.7%，反映家庭持续去杠杆 [1] - 零售不良贷款率按季上升6个基点至1.14% [1] - 信用卡、消费贷款及按揭不良贷款率分别按季上升16、15及7个基点，显示零售资产质量持续恶化 [1] 手续费收入与市场影响 - 尽管首季家庭资产加速转投A股市场，但对招商银行手续费收入的正面影响似乎较预期弱 [1] - 潜在变现能力较弱，可能由于费率下调及产品组合转向费率较低的产品所致 [1] 机构观点与评级 - 花旗维持对招商银行H股的“买入”评级，目标价为59.06港元 [1]

评级与目标价调整 - 里昂维持中国平安H股“跑赢大市”评级，目标价由71港元上调至74港元[1] - 里昂维持中国平安A股“跑赢大市”评级，目标价由77元人民币上调至78元人民币[1] 财务表现分析 - 公司首季集团营运利润同比增长7.6%，略胜市场预期[1] - 业绩超预期主要由于资本市场波动对公司的影响较同业小，以及合约服务边际具韧性[1] - 新业务价值及新业务价值率符合预期[1] 资本状况 - 公司资本压力略有缓解[1]

核心观点 - 东方证券对比亚迪A股给予“买进”的初始评级 [1] - 东方证券对比亚迪A股设定的目标价为125.28元人民币 [1] 公司评级与目标价 - 东方证券对比亚迪A股给出“买进”的初始评级 [1] - 东方证券设定的目标价格为125.28元人民币 [1]

核心观点 - 公司2026年第一季度营收451.1亿元，归母净利润9.5亿元，净利润同比下降主要受去年同期高基数汇兑收益影响[1][2] - 公司新产品周期开启，智能化和全球化长期战略布局清晰，被给予“增持”评级，目标价25.60元[1][2] 财务业绩 (2026年第一季度) - **营收表现**：实现营业收入451.1亿元，同比增长13%，环比下降35%[2] - **利润表现**：归母净利润为9.5亿元，同比下降46%，环比下降23%；扣非归母净利润为4.8亿元，同比下降67%，环比下降17%[2] - **利润变动原因**：净利润同比下降主要因去年同期汇率波动带来汇兑收益所致[2] 销量与业务结构 - **整体销量**：26Q1实现销量26.9万辆，同比增长5%，环比受季节性因素影响承压[3] - **分品牌销量**：哈弗/魏牌/皮卡/欧拉/坦克销量分别为15.1万/2.1万/4.8万/0.6万/4.3万辆[3] - **品牌结构优化**：魏牌受高价值车型拉动，销量占比同比提升3个百分点[3] - **海外市场表现**：26Q1海外销量突破13万辆，同比大幅增长43%，销量占比近50%[3] - **盈利能力指标提升**：在全球化与高端化推动下，26Q1单车收入提升至16.8万元，同比增长8%；毛利率达18.5%，同比提升0.6个百分点，环比提升1.2个百分点[3] 战略与产品布局 - **新产品平台发布**：公司发布全球首个原生AI全动力汽车平台——归元平台，核心理念为“一车多动力、一车多品类、一车多姿态”[4] - **平台覆盖范围**：该平台覆盖轿车、SUV、皮卡、MPV及跑车等七大品类，规划推出搭载五大动力系统的50余款车型[4] - **技术兼容性**：平台采用高度模块化架构，兼容PHEV、HEV、BEV、FCEV及ICE等多种动力形式，实现“一套架构、全域适配”[4] - **新车型进展**：基于归元S平台的首款旗舰SUV魏牌V9X已在2026年北京车展期间开启预售[4] 未来展望与驱动因素 - **产品结构上移**：随着魏牌V9X、全新坦克700等中高端新车型逐步上量，叠加海外销量持续增长，公司产品结构有望进一步上移，带动平均售价与毛利率持续提升[3] - **平台化效益**：随着新平台产品周期启动，公司平台效率与智能化竞争力有望提升，为长期销量增长提供支撑[4] - **盈利预测**：预测公司2026/2027/2028年每股收益(EPS)分别为1.51元、1.89元、2.37元[2]

4月28日，荣昌生物（688331.SH/09995.HK）发布2026年一季度报告，报告期内，公司实现营收6.56亿 元，同比增长24.76%；实现归母净利润3.28亿元，较上年同期增加5.82亿元，同比实现扭亏；扣非后净 利润为-3499万元，较上年同期减亏2.17亿元。 值得关注的是，报告期内公司经营活动产生的现金流净额实现了历史性转正，达到1131.80万元，这意 味着，作为中国生物创新药领域的代表性企业之一，荣昌生物的商业化发展正在逐渐走向成熟。 商业化韧性与内生力成型 荣昌生物两大核心产品，泰它西普（RC18）和维迪西妥单抗（RC48）近年来在国内市场销售收入持续 快速增长，成为公司业绩上行的主要动力来源。2026年初，这两款药物四大适应症成功纳入调整后的新 版医保药品目录，进一步打开国内市场天花板，为后续放量奠定了坚实基础。 销量快速攀升的同时，公司充分发挥规模效应优势，通过优化管理、迭代生产工艺等举措，持续降低产 品单位生产成本，推动产品毛利率稳步提升。同时随着公司在国内商业化体系的日趋成熟，精益化运营 能力不断提升，其国内市场销售费用率也出现明显下降。 一季度，荣昌生物就RC148项目与艾伯 ...

核心财务表现 - 首季营业额为382亿元，同比增长3.5%，但环比大幅下跌32% [1] - 首季毛利率同比下降1.1个百分点至5.2%，但环比上升1.2个百分点 [1] - 首季净利润同比大幅下跌95.5%，仅录得2800万元 [1] 业绩表现分析 - 营业额环比跌幅高于过去五年平均的16% [1] - 业绩逊于投资者预期，主要受汇兑因素影响，而毛利则大致符合预期 [1] - 环比下跌主要受iPhone季节性因素及Android业务疲软影响 [1] - 毛利率环比上升似乎是因产品组合变动，其中组装业务占比提升 [1] 公司业务与产品动态 - 公司的全年业绩指引与去年预期基本一致 [1] - 液冷组件预计将于今年5至6月进入量产阶段 [1] - 800V高压直流(HVDC)汽车产品目标于今年第四季量产 [1] 市场预期与展望 - 由于次季业绩仍将面临压力，预计股价维持低迷 [1]

公司核心动态 - 比亚迪宣布将部分车型选装“天神之眼B辅助驾驶激光版”的价格从9900元上调至12000元，涨幅为21% [2] - 此次价格调整将于2026年5月1日生效，2026年4月30日及之前付定金的客户不受影响 [2][4] - “天神之眼”是比亚迪全栈自研的高阶智能辅助驾驶解决方案，B版本定位中高端，广泛搭载于主力热销车型 [4] - 截至3月底，比亚迪辅助驾驶车型保有量超过285万辆，“天神之眼”系统每天生成数据超过1.8亿公里 [5] - 2024年第一季度，比亚迪实现营业收入1502.25亿元，同比下降11.82% [7] - 2024年第一季度，比亚迪归母净利润为40.85亿元，同比下降55.38% [7] - 2024年第一季度，比亚迪汽车累计销量约为70.05万辆，同比下降30% [8] - 截至4月29日午间收盘，比亚迪股价报104.59元，上涨3.06%，总市值为9115亿元 [9] 行业背景与趋势 - 近期已有多家车企宣布涨价，例如奇瑞旗下星途品牌上调5000元，小米新一代SU7全系涨价4000元，鸿蒙智行多款车型在升级后价格上调1万元 [6] - 车企涨价的背后是成本压力，包括石油价格上涨带动化工类原材料涨价，以及内存等硬件成本上涨 [6] - 2024年1月至3月，中国汽车行业收入为24128亿元，同比下降0.2% [7] - 2024年1月至3月，中国汽车行业利润为784亿元，同比下降18% [7] - 行业分析指出，随着PPI上行、上游碳酸锂成本上升、锂电池出口价格下降而国内电池价格暴涨，主流车企盈利压力急剧增大，利润持续下滑 [7]

摩根大通对招商银行的研究观点 - 摩根大通认为招商银行净利息收入复苏及财富管理强劲动能未能转化为强劲利润增长 且公司估值已较同业存在溢价 [1] - 在管理层未就增长前景或总回报作出明确承诺的情况下 预计公司短期股价动能将保持乏力 可能跑输同业 [1] - 该行维持对招商银行的"增持"评级 目标价为62港元 [1] 招商银行首季财务表现 - 公司第一季度收入同比增长4% 纯利同比增长2% [1] - 收入较摩根大通预期高出2% 但纯利则低于该行预期1% [1] 收入增长驱动因素 - 净利息收入增速加快至2023年第一季度以来的最快水平 [1] - 财富管理手续费表现强劲 [1] - 零售客户资产管理规模按季增长4.5% 其中非存款资产管理规模按季增长5.4% 增速高于零售存款 [1] 业绩增长面临的抵销因素 - 非财富手续费收入同比收缩3% [1] - 拨备开支高于摩根大通预期13% 部分抵销了收入增长 [1]

在动力与补能方面，大唐延续了比亚迪近期主推的"闪充+长续航"组合。新车最高CLTC续航达到950公 里，同时支持闪充技术，官方称电量从10%充至70%约需5分钟，从10%充至97%约需9分钟。相比此前 依赖大电池提升续航的路径，比亚迪依靠自研技术，正在将更高的补能效率作为核心竞争力的来源。 性能方面，大唐四驱版本0-100km/h加速时间为3.9秒。这一性能表现放在全尺寸SUV中较为出色，也显 示出比亚迪自研电驱系统的输出能力。 【文/观察者网 周盛明 编辑/高莘】 4月24日，在北京国际车展上，比亚迪王朝网旗下全新全尺寸旗舰SUV——大唐正式开启全球预售，预 售价区间为25万至32万元。作为一款车长超过5.2米的全尺寸纯电SUV，该车型将此前多见于高端市场 的尺寸、续航与配置组合，进军大七座SUV市场。 比亚迪全尺寸旗舰SUV大唐 比亚迪 从基础参数来看，大唐车长5263毫米，轴距达到3130毫米，已经进入典型全尺寸SUV范围。与尺寸提升 同步，新车采用"2+2+3"七座布局，这在中国品牌中较为少见。官方数据显示，该车得房率达到 89.3%，并配备252升前备箱与多达47处储物空间，整体明显偏向家庭多成员出 ...