公司专利申请动态 - 公司于2025年11月申请了一项名为“数据的处理方法、装置、电子设备以及计算机程序产品”的专利，公开号为CN121524215A [1] - 该专利涉及人工智能及大数据技术领域，旨在通过哈希算法处理初始查询信息并进行参数解析，以解决查询数据处理中采集效率低、回放准确性低的技术问题 [1] 公司知识产权储备 - 公司拥有1116条专利信息 [2] - 公司拥有185条商标信息 [2] 公司基本概况 - 公司全称为中国铁塔股份有限公司，成立于2014年，位于北京市 [2] - 公司主营业务为土木工程建筑业 [2] - 公司注册资本为1760084.7102万人民币 [2] 公司经营与投资活动 - 公司对外投资了4家企业 [2] - 公司参与了5000次招投标项目 [2] - 公司拥有77个行政许可 [2]

文章核心观点 - 在消费市场趋于理性、竞争激烈的背景下，食品经销商面临“代理即亏损”、“换品无休止”的困境，迫切需要一个可靠、稳定、能长期共赢的品牌伙伴 [1] - 白象食品凭借连续两年（2025年、2026年）登陆央视春晚并获得国家层面认可，已成为经销商2026年最值得信赖的“放心选”品牌 [1][15] - 2026年的中国食品快消行业，选择大于努力，经销商选品直接关乎盈利与生存，而白象凭借其品牌实力和长期主义成为优选 [12][15] 白象的品牌实力与市场认可 - 白象是2025年央视春晚唯一的指定方便食品合作品牌，并在2026年马年春晚延续合作，通过口播、摆台、节目植入等方式持续输出“白象中国面”品牌标识 [3][4] - 公司通过央视春晚严苛的三重筛选（品牌调性、社会口碑、企业实力），成为整个食品行业唯一可在品牌前加“中国”的品牌 [3] - 白象低调做公益，高调支持国家队，签约合作中国女足、中国女排和中国女篮，并成为中国火箭公司品牌官方合作伙伴，社会口碑良好 [3] - 公司在春晚的植入方式多样且深入，例如在2025年小品《金龟婿》和《小明一家》中深度绑定产品，在2026年喜剧短剧《你准喜欢》中自然植入“汤好喝老母鸡汤面”，并通过主持人任鲁豫口播“过温暖中国年，吃白象中国面”强化品牌认知 [3][4][6] 经销商的困境与行业现状 - 中国快消品行业进入自我革命阶段，产业端需贴合新生代，消费终端倒逼厂家创新升级 [9] - 2025年中国快消品市场仅保持1.3%的温和增长，行业集中度向头部品牌倾斜，但产品同质化严重，价格战激烈 [12] - 许多中小品牌抗风险能力弱、产品质量不稳定、售后保障缺失，导致经销商陷入“代理即亏损”、“换品无休止”的困境 [12] - 经销商面临具体经营压力，例如有经销商月销售额从100万飙升至300万，但利润却从10万暴跌到5万；部分产品（如茅台生肖酒）甚至需要亏本清货 [12] - 经销商目前非常谨慎，渴望的不是短期热度，而是品牌背后的硬实力、稳定产品供给、完善扶持政策及长期合作底气 [10][13] 白象作为经销商优选的核心优势 - 连续两年登陆央视春晚，意味着通过了国家层面的严选，为经销商提供了“放心之选”的背书 [10] - 公司是“食品安全模范生”，以高品质为渠道筑牢经营“安全防线” [10] - 公司提供稳定增长的业绩表现，能给经销商“定心丸” [10] - 公司将“中国面”的品牌主张从春节档延续至日常传播，从品牌广告渗透至产品包装，持续在国家级事业维度沉淀品牌资产，这种持续性带来的复利价值远高于单次爆款 [9] - 公司深厚的爱国情怀和企业社会责任，使其成为有温度、有担当的国民品牌，让经销商在合作中获得更多社会认可和品牌底气 [12]

公司业绩预期 - 好孩子国际预期截至2025年12月31日止年度的纯利将较2024年同期的约3.562亿港元下降约35%至45% [1] - 纯利下降主要归因于毛利减少及所得税增加 [1] - 财务成本净额的改善部分抵销了上述不利影响 [1] 业绩变动原因分析 - 毛利减少主要归因于集团收益轻微减少 [1] - 集团的毛利率在2025年下半年出现回升 [1] - 所得税增加主要归因于在税率较高的地区录得更多利润，以及集团实体之间股息分派所产生的预扣税 [1] - 财务成本净额的改善归因于贷款本金及利率下降 [1]

公司技术研发进展 - 广东兴发铝业有限公司取得一项名为“一种激光选区熔化成形高性能铝型材挤压模具的方法”的专利 [1] - 该专利授权公告号为CN116967467B [1] - 专利申请日期为2023年7月 [1] 行业技术发展趋势 - 铝型材挤压模具制造领域正引入激光选区熔化（SLM）等增材制造技术 [1] - 该技术旨在生产“高性能”的铝型材挤压模具，表明行业正致力于通过先进工艺提升模具性能与寿命 [1]

公司核心股东变动 - 富达国际于2月11日减持华润医疗79.75万股，每股作价3.1849港元，总金额约为254万港元 [1] - 减持后，富达国际最新持股数量为9030.15万股，最新持股比例降至6.96% [1] - 本次交易涉及其他关联方Pandanus Associates Inc.及Pandanus Partners L.P. [1]

公司股权变动 - 公司股东马洪顺于2月12日减持495.2万股中国智能科技股份 [1] - 减持股份的每股作价为1.0641港元，涉及总金额约为526.94万港元 [1] - 此次减持后，该股东最新持股数目为5263.6万股，持股比例由减持前的更高水平降至6.96% [1]

公司股东持股变动 - 马洪顺于2025年2月12日减持中国智能科技股份495.2万股 [1] - 减持平均每股作价为1.0641港元，涉及总金额约为526.94万港元 [1] - 减持后，马洪顺的最新持股数量为5263.6万股，持股比例由减持前的7.63%下降至6.96% [1]

核心交易事件 - 2月11日，富达国际减持华润医疗79.75万股，每股作价3.1849港元，总金额约为254万港元 [1] - 减持后，富达国际最新持股数目为9030.15万股，最新持股比例由7.03%下降至6.96% [1] 股东持股结构变动 - 此次减持涉及富达国际的关联方 Pandanus Associates Inc. 和 Pandanus Partners L.P. [1] - 交易导致富达国际在华润医疗的持股比例减少了0.07个百分点 [1]

核心观点 - 中金公司首次覆盖智谱，给予“跑赢行业”评级，目标价688.00港元，认为公司是中国领先、世界一流的大模型厂商，基于远期P/S估值法，对应2028年40倍P/S，折现率7% [1] - 看好公司源自清华的技术底蕴、领先的模型能力，以及通过MaaS平台赋能千行百业实现商业价值兑现 [1] - 预计公司2025-2028年收入CAGR为120%，当前股价较目标价有42%的上行空间 [2] 公司业务与技术 - 公司成立于2019年，专注GLM系列基座模型深耕，打磨Coding、推理、Agentic等核心能力 [1] - 最新一代基座模型GLM-5在HLE、SWE等多个基准评分中达到SOTA（业界最佳）水准，并获得海内外用户广泛好评 [1] - 公司依托MaaS（模型即服务）平台输出模型能力，预计2023-2027年收入CAGR达130%以上 [1] - API收入将成为主要增长引擎，估计至2026年初API相关年度经常性收入已接近6亿元，较去年同期已有数十倍的增长 [1] 市场前景与竞争优势 - AI Coding作为AI落地最快场景，仍处于渗透早期，中金估算其总潜在市场规模将达到万亿元规模 [2] - 公司在Coding场景具备低幻觉率、高稳定性、强大的推理及工具使用能力等核心优势，有望在该场景持续领跑，并向更多企业场景延伸 [2] - 公司业务覆盖互联网、软件、芯片等千行百业，聚焦释放模型价值赋能客户提升生产力 [1] 财务预测与估值 - 预计公司2025/2026/2027/2028年收入分别为7.2亿元/17.5亿元/36.7亿元/76.7亿元 [2] - 基于远期P/S估值法，给予目标价688港元，对应2028年40倍P/S，远期折现率7% [1][2] - 公司当前交易在2028年25倍P/S，较目标价有42%的上行空间 [2]

电影《飞驰人生3》的营销与上映活动 - 电影《飞驰人生3》于发布当日正式上映 [1] - 电影于上映当日发布了由主要演员沈腾、尹正、黄景瑜、本煜、魏翔共同献唱的插曲《永远不回头》MV [1] - 电影官方合作媒体“央视新闻”发起微博抽奖活动，为符合其“铁粉”条件的用户（30天内互动3次）提供100张电影票作为奖品 [1]