CPI数据情况 - 5月CPI同比增长0.3%，略低于市场预期，环比下降0.1% [4][10] - 食品价格由上月下降1.0%转为持平，鲜果、鸡蛋及猪肉环比分别上涨3.0%、2.7%和1.1% [14] - 非食品价格由上月上涨0.3%转为下降0.2%，影响CPI环比下降约0.14个百分点 [10] PPI数据情况 - 5月PPI同比下降1.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点，环比由降转涨0.2% [4][42] - 生产资料价格环比由上月下降0.2%转为上涨0.4%，生活资料价格下降0.1% [19] 价格变动因素 - 猪价受产能去化等影响上涨，国际油价回调使汽油价格下降，换季推动衣着价格上涨 [14] - 国际大宗商品价格变动及国内政策影响部分工业品价格，建材价格因地产弱势持续下降 [19] 后市展望 - 预计CPI同比上行但幅度有限，PPI同比后续或有改善但转正需时间 [35] - 通胀数据低位凸显货币政策宽松空间和稳增长政策提振内需的必要性 [35] 风险提示 - 地缘政治冲突不确定性和国内稳增长政策不及预期 [48]