报告的核心观点 - 即时配送市场快速增长,服务场景以餐饮外卖为主,订单规模近年来保持高速增长 [3] - 互联网平台将即配业务外包给第三方企业,以降低人力成本和规避法律风险 [5] - 国内非传统用工平台专注于服务少量互联网巨头,客户集中度极高 [12][13][14] - 公司是国内最大的非传统用工平台,主要为美团提供骑手外包服务 [9][15][16][17][18] - 公司核心业务毛利率较低,仅为3.2%,整个行业普遍存在此问题 [31][32][33] - 公司盈利能力较弱,主要依赖政府补助,但近年来政府补助大幅下降 [33][34][35] 报告内容总结 公司概况 - 公司定位为"中国非传统用工市场的先行者",是国内最大的非传统用工平台,市场份额为13.2% [9] - 公司前身可追溯至2013年成立的苏州欧孚,主要从事人力资源服务 [6] - 公司5名创始股东为一致行动人,合计控股80.78% [7] 业务模式 - 公司业务分为两大类:非传统劳动力管理解决方案和人力资源产业园区管理解决方案 [20][21] - 非传统劳动力管理解决方案是核心业务,占营收95%,主要包括交易型SaaS解决方案、复合用工管理系统、定制化服务-标准配送服务等 [21][22][23] - 定制化服务-标准配送服务(即美团骑手外包)是公司最主要的收入来源,占总营收85% [23] 业绩表现 - 公司订单量和营收增速不匹配,2022年订单量增2%而营收增3.7%,2023年订单量增1.4%而营收下降0.5% [24][25][27] - 公司毛利率较低,2023年标配业务毛利率仅3.2%,整个行业普遍存在此问题 [31] - 公司盈利能力较弱,主要依赖政府补助,但近年来政府补助大幅下降 [33][34][35] 行业地位 - 公司是国内最大的非传统用工平台,但在美团即配订单量中仅占4.2%,可替代性较高 [29] - 同行趣活等公司也面临着毛利率较低的问题 [33] - 港股和美股上市的人力资源外包服务企业普遍规模较小 [39][40]