报告的核心观点 - CBO 大幅上调了2024-2034年美国财政赤字率,从2月份预估的5.6%上修至7%,不包括利息支出的基础赤字升至3.9% [1][2][3] - 长期财政赤字上调主要来自于立法变化和技术性因素调整,包括海外军事援助增加、学生贷款额度豁免、FDIC存款保险支出、医疗补助支出增加等 [3] - 财政赤字扩大预计拉动美国经济增长0.35个百分点,对美债市场流动性影响不大 [5] - 美国大选前财政发力将使得美国经济在主要经济体中一枝独秀,美元有望成为确定性最强的资产 [6][7][8] 报告内容总结 财政赤字预测上调 - CBO 大幅上调了2024-2034年美国财政赤字率,从2月份预估的5.6%上修至7%,不包括利息支出的基础赤字升至3.9% [1][2][3] - 长期财政赤字上调主要来自于立法变化和技术性因素调整,包括海外军事援助增加1.6万亿美元、学生贷款额度豁免1450亿美元、FDIC存款保险支出720亿美元、医疗补助支出增加470亿美元、新颁布的紧急拨款法案支出增加600亿美元等 [3] - 收入方面下调主要来自于个人所得税预测减少730亿美元,公司所得税减少610亿美元 [3] 财政赤字对经济和市场的影响 - 财政赤字扩大预计拉动美国经济增长0.35个百分点,主要来自学生贷款额度减免和联邦医疗补助支出增加 [5] - 目前美国隔夜逆回购额约3900亿元,基本与此次新增的4080亿赤字规模相当,对银行准备金规模和流动性预计不会造成较大影响 [5] 美国经济和资产配置展望 - 美国大选前财政发力将使得美国经济在主要经济体中一枝独秀,汇率作为天生的比价类资产确定性最强,美元有望成为确定性最强的资产 [6][8] - 资产配置上,建议做多美股、做空欧股,做多美元/非美货币 [8] - 债券方面,美国与非美经济体的利差将扩大,但欧洲政治右倾引发的信用风险需关注 [8] - 商品方面,短期表现较强,但随着美元上行,非美经济体压力加大下,确定性和上行空间弱于美元 [9]