报告的核心观点 - 5月经济数据延续修复态势,供给端修复快于需求格局延续[33][34][35][36] - 货币政策框架正在演变,未来将更加注重发挥利率调控的作用,7天期逆回购操作利率可能成为主要政策利率[46][47][48] - 央行仍有较大的降准降息概率,以支持实体部门融资需求[52][57] - 三季度开始资金面将维持宽松,债券市场有望延续"牛陡"格局[58][59] 报告分组总结 基本面和货币政策 - 5月工业增加值、社零、固定资产投资等数据延续修复态势,但地产销售仍偏弱[33][34][35][36][39][40] - 央行货币政策框架正在转变,未来将更加注重利率调控,7天逆回购利率可能成为主要政策利率[46][47][48] - 实体部门融资成本高且融资意愿较低,三季度仍有降准降息概率[52][57] 债券市场展望 - 三季度开始资金面将维持宽松,债券市场有望延续"牛陡"格局[58][59] - 可关注流动性较好、高票息的中短端信用债产品[60] - 货币宽松预期升温和"资产荒"格局下,利率整体下行趋势难改[60]