报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 宏观研究关注美国大选辩论、法国选举、生成式AI成本效益、中东风险、日元贬值和中国经济分化等问题 [2] - 美国大选若共和党全胜将带来政策大调整和美元走强，法国议会选举对市场有即时风险但仅美国大选结果能持续影响全球资产 [3] - 科技巨头等未来几年将在AI资本支出超1万亿美元，虽目前效益不明但生成式AI有经济增长潜力，不过关键投入短缺或限制其发展 [5] - 中东冲突升级或影响市场，日元贬值使日本财务省干预可能性增加，中国经济出口强住房弱，出口后续有风险尤其特朗普当选加征关税时，需稳定房地产市场 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 选举方面 - 美国大选首场总统辩论前受关注，共和党全胜会有最大政策转变和美元走强，虽当前入场点吸引力下降但美元仍有上行空间，提前设置选举对冲有必要，VIX上行和美股下行是保护股票投资组合的好选择，长盈亏平衡通胀率是更优利率对冲方式，长期黄金头寸可对冲选举尾部风险 [3] - 法国议会选举（6月30日首轮）对市场有最直接风险，已影响法国及欧洲资产，且无有利市场的可能结果，但仅美国大选结果能持续影响全球资产，法国选举即使不利市场，在美下届政府政策明确前风险资产和套利交易仍有一轮反弹空间 [3][4] 生成式AI方面 - 科技巨头等未来几年将在AI资本支出超1万亿美元，目前效益不明，分析师有乐观和怀疑两种态度，虽生成式AI有提升美国生产力和GDP增长潜力，但关键投入短缺可能限制其发展，电力需求增长也面临监管和可承受性约束，AI主题仍有发展空间且后续公用事业或受益 [5] 其他关注方面 - 中东冲突因真主党与以色列冲突升级和胡塞武装袭击红海船只受关注，冲突进一步升级尤其霍尔木兹海峡关闭或使油价飙升 [7] - 日元本周兑美元跌至近40年低点，虽当前与实际利率差异扩大不如4月财务省干预前突然且日本核心通胀减速使政策制定者对日元走弱接受度提高，但财务省干预可能性随日元表现不佳持续上升，且口头干预已开始 [8] - 中国经济出口强住房弱，未来几个月出口因外部增长相对有韧性和中国出口竞争力增强将保持强劲，但今年后出口有下行风险尤其特朗普当选加征关税时，中国政策制定者需尽快稳定房地产市场，这需要更多资金、更好执行去库存计划和有效切断市场负反馈循环措施，需关注即将召开的政治局会议和二十届三中全会 [8][9]