报告行业投资评级 无相关内容。 报告的核心观点 钯金行业定义和分类 - 钯金(Palladium)是一种贵金属,具有稳定的化学性质、高硬度及较高且波动较大的市场价格。市场上的部分白K金即由铂金和钯金合金制成。[6][7] - 按照生产形式分类,钯金可以分为钯金条与海绵钯。钯金条是主要用于储存和实物投资的形式,海绵钯广泛用于制造基于铂族金属(PGM)的化学品和催化剂。[8] 钯金行业特征 - 钯金的基本供给主要由南非和俄罗斯提供,两国合计占全球钯金储量的85%。[9][10] - 汽车是钯金的最主要需求市场,约占83%。[11] - 钯金矿产供应具有明显的副产品属性,全球钯矿年供应量中90%以上的钯金是作为其他主要金属(如铂、镍、铜)的共生产品或副产品开采的。[12] 钯金行业发展历程 - 钯金供应过剩阶段(1993-1997年):钯金供应充足,市场出现供过于求的情况,导致价格较低。[13][14] - 钯金先扬后抑(1997-2003年):由于供应链问题和需求增加,钯金市场开始出现供应短缺,价格逐渐上涨。[15][16] - 钯金供应短缺剧烈阶段(2003-2008年):钯金供应持续紧张,价格大幅上涨。[17][18] - 供应恢复与过剩(2008-2012年):欧债危机抑制钯金行业下游需求,钯金行业供需转折点来临。[19][20] - 供应紧张与需求增长(2012-2015年):供应再次紧张,需求持续增长,特别是汽车行业的需求。[21][22] - 三次高峰的鼎盛阶段(2015-2022年):受益于汽车等行业爆发、供应链短缺等因素,钯金获得前所未有的增长。[23][24] 钯金产业链分析 - 上游为矿产开采和二次回收,中游为生产与加工,下游为应用与销售。[27][28] - 俄罗斯和南非的钯金矿产供应将增加,未来回收市场将弥补供应缺口。[28][29] - 钯价与铂金需求再平衡,价格趋同,短缺通过远期价格曲线和租借利率体现。[30][31] - 除汽车行业外,钯金需求在其他领域逐步减少,纯电汽车进一步挤压其市场。[31] 钯金行业竞争格局 - 钯金行业呈现以俄罗斯Nornickel、南非英帕拉铂业等铂族矿产资源丰富的公司为第一梯队的格局。[55][56][57] - 地区矿床资源禀赋与公司开采技术的差异,以及镍价格对南非矿产和俄罗斯矿产影响程度不同,是行业格局形成的主要原因。[56][57] - 未来行业格局将延续,Nornickel等公司继续扩产,不可抗力和罢工等因素也会直接影响产量。[58][59] 根据相关目录分别进行总结 钯金行业定义和分类 钯金是一种贵金属,具有稳定的化学性质和高硬度,市场价格较高且波动较大。按生产形式分类,钯金可分为钯金条和海绵钯,前者主要用于储存和投资,后者广泛应用于化学品和催化剂制造。[6][7][8] 钯金行业特征 钯金的基本供给主要来自俄罗斯和南非,两国合计占全球储量的85%。汽车行业是钯金最主要的需求市场,占比83%。钯金矿产供应具有明显的副产品属性,90%以上来自其他金属的共生产品或副产品。[9][10][11][12] 钯金行业发展历程 钯金经历了供过于求、供需失衡、供给短缺等多个阶段,近年来受益于汽车等行业需求增长和供应链短缺,价格屡创新高。未来随着供给增加和新能源汽车发展,钯金市场或将出现供需再平衡。[13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24] 钯金产业链分析 钯金产业链上游为矿产开采和回收,中游为精炼加工,下游为汽车、电子等应用领域。未来俄罗斯、南非等主产国供给有望增加,回收市场也将弥补缺口。钯金价格与铂金需求存在再平衡机制,除汽车外其他领域需求正在下降。[27][28][29][30][31] 钯金行业竞争格局 钯金行业集中度较高,以俄罗斯Nornickel、南非英帕拉铂业等大型矿企为主导。地区资源禀赋和开采技术差异,以及镍价格影响是行业格局形成的主要原因。未来Nornickel等公司将继续扩产,不可抗力因素也会影响供给。[55][56][57][58][59]