行业投资评级 - 报告对全球利率市场的投资评级为中性，认为短期内利率市场的风险较为平衡，但长期来看，欧洲核心利率存在下行空间，而美国利率曲线可能会因政策分歧而变陡[16] 报告的核心观点 - 报告认为，随着夏季政治风险的临近，市场对特朗普总统连任的预期上升，这可能导致美国收益率曲线变陡，但关税风险可能带来收益率下降和曲线变平的风险[1][3][4] - 欧洲政治风险，特别是法国和英国的选举，可能会对全球利率市场产生影响，但这些影响的传导主要通过核心利率渠道，而非OAT-Bund利差波动[1][5] - 全球通胀路径的不确定性仍然是全球利率市场的重要驱动因素，尤其是G10国家的利率市场对通胀意外的敏感性较高[1][5] 根据相关目录分别进行总结 美国政治风险与利率市场 - 市场对特朗普总统连任的预期上升，导致收益率曲线变陡，但报告认为，财政赤字差异不大，关税风险可能导致收益率下降和曲线变平[1][3][4] - 投资者应考虑通过长期前端/中部盈亏平衡点和前端条件性熊市变平策略来对冲选举风险[4] 欧洲政治风险与利率市场 - 英国选举不太可能对英国国债（Gilts）构成重大风险，而法国选举则存在双向风险，尽管在缓解情景下，OAT-Bund利差不太可能压缩到选举前的水平[1][5][13] - 法国选举的溢出效应主要通过核心利率渠道传导，而非OAT-Bund利差波动[1][5] 全球通胀与利率市场 - 全球利率市场对通胀意外的敏感性较高，尤其是G10国家的利率市场对澳大利亚和加拿大的通胀意外反应强烈[1][5] - 美国PCE数据的疲软为前端收益率提供了一定的缓解，但全球长期收益率在周末前受到压力[1] 活动数据与利率市场 - 6月非农就业数据发布可能因假期流动性不足而导致收益率大幅波动，报告认为，美国活动数据的下行风险对前端收益率的影响更大[1][6] - 市场对非农就业数据的波动性反应表明，前端收益率在强劲消息后压缩，在明显疲软后扩大[6] 欧洲央行与利率市场 - 欧洲央行可能会继续按季度降息，直到2025年底，这可能导致2s10s曲线变陡，尤其是5s10s或2y2y15y5y的曲线变陡[16] - 法国政治局势的恶化可能会导致曲线变陡，尤其是如果调查数据显示 sentiment 减弱[16] 英国央行与利率市场 - 英国央行可能会在2025年逐步缩减资产负债表，这可能会对英国国债（Gilts），尤其是长期国债，产生支持作用[13][14] - 英国经济的通胀和政策前景对长期国债有利，预计10年期国债收益率将降至3.75%[16] 瑞典央行与利率市场 - 瑞典央行保持政策利率不变，并预计今年将进行两到三次降息，瑞典克朗利率已明显与其他货币分化，尤其是挪威克朗[14] - 瑞典-德国利率利差接近周期低点，报告认为瑞典2s10s曲线相对于欧元可能会变陡[14] 加拿大与澳大利亚利率市场 - 加拿大和澳大利亚的通胀意外导致前端收益率曲线变陡，尤其是澳大利亚的前端收益率曲线变陡更为明显[1][14] - 报告认为，加拿大曲线可能会进一步变陡，而澳大利亚前端收益率曲线可能会变平[14] 全球利率市场展望 - 报告认为，随着美联储政策分歧的明确，美国收益率曲线可能会变陡，但只有在美联储政策更加清晰后才会发生[16] - 欧洲核心利率在6-12个月的时间范围内可能会下降，尤其是如果欧洲央行能够明确与美联储的政策分歧[16]