报告核心观点 报告指出哪吒汽车国内市场内卷、销量下滑、亏损加剧、经营现金净流出、账面现金不足，急于开拓海外市场并赴港上市以获取资金输入，其未来发展前景有待观察 [14][15] 分组1：销量情况 - 2022年哪吒汽车交付15万辆，成为造车新势力“销冠”，2023年销量12.4万辆，同比减少18%，是唯一销量负增长的头部新势力 [17][18] - 2024年5月，哪吒汽车销量10113辆，同比下滑22%，是多家新势力中唯一负增长车企；1 - 5月销量4.4万辆，与30万辆目标相比完成率仅14.5%，处于主要造车品牌最低水平 [21][22][23] 分组2：海外市场布局 - 哪吒汽车前瞻性布局海外市场，深耕东南亚，2023年出口17019辆，占总销量13.7%，贡献12.0%销售收入，是东南亚新能源乘用车排名前三品牌，未来将拓展拉丁美洲、中东和非洲，适时向欧洲拓展 [2] 分组3：财务状况 - 2021 - 2023年，哪吒营收分别为51亿元、130亿元及136亿元，亏损金额分别为48亿元、67亿元及69亿元，近三年累计亏损184亿元 [5] - 2023年哪吒毛利为负，毛利率 - 14.9%，是上市新势力中唯一未转正车企，同期零跑毛利率为0.5% [6][7] - 2023年哪吒每卖一辆车亏损5.5万元，较2022年的4.4万元上升；若完成30万辆销量目标，预计今年亏损165亿元 [10][13] - 2021 - 2023年，哪吒经营性现金流持续为负，截至2023年底，账面现金28亿元，流动负债净额约20亿元，假定后续月销量达5月水平，账面现金约5个月亏完 [13][14]