报告的核心观点 - 6月制造业PMI为49.5%,与前值持平,继续处于收缩区间,反映出需求收缩背景下经济回升受制 [6] - 内外需求继续在收缩区间内运行,新订单指数、新出口订单指数和进口指数均低于临界水平 [8] - 企业生产增速持续放缓,主要受需求收缩的影响 [8] - 中小规模企业经营压力边际上有所缓和,大型企业运行相对稳定 [11][12][13] - 企业成本压力短期下降,主要原材料购进价格和出厂价格指数均有明显放缓 [14][15] - 新动能制造业的突出表现反映出国内制造业转型升级处于持续推进阶段 [16] - 非制造业商务活动指数小幅下降,主要受五一假期消费需求集中释放后服务业景气回落的拖累 [17][20] - 建筑业扩张速度持续放缓,主要受强降雨天气下施工节奏放缓的影响 [20] - 需求收缩的信号持续释放,逆周期政策加码的必要性继续凸显 [23] 报告分类总结 制造业PMI - 6月制造业PMI为49.5%,与前值持平,继续处于收缩区间 [6] - 生产指数、新订单指数、原材料库存指数持续回落,对PMI总体的拖累依旧 [6] - 供应商配送时间指数边际下降对PMI形成正向拉动 [6] - 生产及需求依旧承压,经济活跃度仍待提振 [6] - 原材料成本压力短期内减轻,阻止了指数的进一步回落 [6] 需求分析 - 内外需求继续在收缩区间内运行,新订单指数、新出口订单指数和进口指数均低于临界水平 [8] - 基础原材料相关行业需求的收缩较为明显,高耗能行业新订单指数下降近1个百分点 [8] - 企业对需求不足的感受更为强烈,反映市场需求不足的制造业企业比重上升 [8] 生产分析 - 企业生产增速持续放缓,主要受需求收缩的影响 [8] - 采购量指数下降1.2个百分点,反映生产活动的放缓 [8] 企业规模分析 - 大型企业运行相对稳定,中小企业的活力相比上月出现一定改善 [11][12][13] - 中小企业在韧性以及企业活力方面还存在差距,但边际上变化较为积极 [11] 成本分析 - 主要原材料购进价格指数下降5.2个百分点,反映成本压力的短期缓解 [14][15] - 出厂价格指数下降2.5个百分点,成本压力的减轻部分传导至终端 [14][15] - 主要原材料购进价格与出厂价格之间的差值有所收窄,企业前期较大的经营压力短期内出现一定缓和 [14][15] 新动能分析 - 装备制造业和高技术制造业PMI指数均高于整体制造业PMI,持续运行在荣枯水平之上 [16] - 新动能制造业的突出表现反映出国内制造业转型升级处于持续推进阶段 [16] 非制造业分析 - 6月非制造业商务活动指数小幅下降,主要受五一假期消费需求集中释放后服务业景气回落的拖累 [17][20] - 建筑业扩张速度持续放缓,主要受强降雨天气下施工节奏放缓的影响 [20] - 基建持续发力,房屋建筑活动相对平稳,但建筑装饰行业活动增速有明显放缓 [20] 政策建议 - 需求收缩的信号持续释放,逆周期政策加码的必要性继续凸显 [23] - 暑期或将提振服务业活力继而支撑非制造业PMI的扩张,制造业活力的修复则需进一步跟踪政策落地效果 [23]